新宝股份(002705)2026年三季报点评：收入维稳 盈利能力受原材料与汇率影响

单季度收入维稳，利润降幅略有收窄。2026Q1-Q3 公司实现营业收入119.32亿元，同比-2.86%；归母净利润2.22 亿元，同比-73.60%；扣非归母净利润1.93 亿元， 同比-76.26% 。分季度看，Q1/Q2/Q3 单季营业收入同比-10.35%/+0.36%/+0.69%；Q3 单季归母净利润0.86 亿元，同比-71.29%，扣非归母净利润0.75 亿元，同比-73.49%，降幅较Q2 单季（-80.52%/-82.40%）有所收窄。


　　外销仍承压，内销保持增长。2026Q1-Q3 国外营业收入93.15 亿元，同比-4.60%，占营业收入的78.1%；国内营业收入26.17 亿元，同比+3.88%，占比21.9%。整体看外销在汇率和需求影响下仍存在一定压力。


　　毛利率同比下滑，汇兑推高财务费用。2026Q1-Q3 毛利率16.57%，同比-4.76pct；Q3 单季毛利率15.73%，同比-4.30pct、环比-0.21pct。毛利率下滑主要受市场竞争激烈、人民币兑美元汇率波动及大宗原材料价格上涨影响。费用端来看， 2026Q1-Q3 销售/ 管理/ 研发费用率分别为3.43%/5.03%/3.66% ， 同比-0.16/+0.08/+0.16pct ； Q3 单季分别为3.10%/4.73%/3.73%，同比+0.03/+0.18/+0.13pct。


　　财务费用方面，2026Q1-3 财务费用1.88 亿元，同比增加1.74 亿元，费用率1.57%、同比+1.46pct；剔除利息影响后预计汇兑及其他项目为净损失约1.68亿元，上年同期为净收益约0.09 亿元，预计主要为人民币升值带来的影响。


　　Q3 单季财务费用0.61 亿元，同比增加0.28 亿元。


　　经营性净现金流有所下滑。2026Q1-3 经营活动现金流净额4.35 亿元，同比-58.07%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。期末存货22.42 亿元，较年初增长18.2%、较上年同期增长24.9%。


　　回购实施完毕，控股股东仍处增持期。5 月20 日至7 月31 日累计回购692.00万股、占总股本0.85%，支付金额7998.99 万元，回购股份将用于股权激励及/或员工持股计划；控股股东东菱集团自8 月6 日起六个月内拟增持5000万元至8000 万元，截至报告披露日仍在实施中。


　　风险提示：贸易政策风险；行业竞争加剧；汇率及原材料大幅波动。


　　盈利预测及投资建议：考虑到行业需求承压的同时，原材料成本提升以及汇兑损失带来的影响，预计公司毛利率和财务费用在2026 年承压，2027-2028年逐步恢复，预计公司2026-2028 年归母净利润4.6/7.8/10.5 亿，增速为-56%/+70%/+35%，PE=19/11/8 倍，维持“优于大市”评级。

□.陈.伟.奇./.王.兆.康./.李.晶    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司