朗坤科技(301305)：业绩稳健增长 期待通州项目投产和算力业务布局

公司业绩稳步增长，Q3 主要受到所得税和信用减值影响。公司发布2026 年三季报，26Q1-3 实现营收17.15 亿元（同比+23.73%）、归母净利润2.84 亿元（同比+13.91%）；26Q3 实现营收6.74 亿元（同比+26.86%）、归母净利润9215.66 万元（同比-10.08%）。26Q1-3 毛利率34.9%（同比+0.7pct）。Q3 单季利润短期承压主要由于：（1）Q3 所得税费用5221 万元（同比+3877 万元），主要由于补缴企业所得税税款；（2）信用减值损失1367 万元（同比+1197 万元），主要系应收账款计提减值。公司同步公告前三季度分红预案，拟每10 股派现1 元（合计约2398 万元）。截至10月22 日公司回购公司股份214.6 万股，占总股本的0.89%，未来将用于员工持股计划或股权激励。


　　自产UCO 比例提升改善盈利性，期待通州项目投产。根据招股书及年报等测算，截至2026Q3 公司在运产能3911 吨/日，期待2100 吨/日北京通州项目投产，贡献自产UCO 增量。公司项目覆盖北京、广州、深圳等一线城市，一线城市市占率全国第一。截至2025 年底我国已建成SAF 产能172万吨/年，在建及规划产能超400 万吨/年，政策要求带动SAF 产能扩张并拉动上游UCO 需求增长，公司坐拥稳定、高质量的UCO 来源，有望量价齐升。根据中国海关，26 年1-9 月UCO 出口量282.85万吨（同比+49.2%），26 年9 月出口价格平均达到8194.73 元/吨（同比+4.0%，环比+1.7%）。


　　期待公司算力和HMOs 等新业务布局。依托公司餐厨处理项目的稳定沼气热电资源，公司正式布局生物质绿电算力业务，计划打造“有机废弃物处置—沼气零碳发电—余热制冷—分布式AI 算力服务”特色产业闭环，拥有24 小时稳定发电、自有场地布局、余热回收用于机房冷却等优势。26Q3 末预付款项1.23 亿元（较上年末+545.80%），主要系公司算力业务支付预付款增加。此外公司积极推动多种HMOs 产品的研发，突破国内外多项申报，拓宽多元化商业化布局。


　　盈利预测和投资建议。预计公司26~28年归母净利润3.44/4.56/5.42 亿元，对应PE为14.4/10.9/9.2X。


　　参考可比公司，给予2026 年18 倍PE 估值，对应合理价值25.66 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。政策变动风险；UCO 价格波动；新业务布局不及预期。

□.郭.鹏./.陈.龙./.陈.舒.心    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司