通宝能源(600780)2026年三季报点评：盈利韧性凸显 煤电新能源一体化稳步推进

事件描述


　　公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入80.79 亿元，同比下降1.29%；归母净利润达5.47 亿元，同比增长12.50%，扣非归母净利润为5.39亿元，同比增长11.24%。第三季度实现营业收入25.47 亿元，较上年同期下降2.94%；归母净利润为1.56 亿元，同比下降9.66%，扣非归母净利润为1.55亿元，同比下降9.50%。


　　事件点评


　　三季度发电量同比下滑，装机规模稳定。截至2026 年9 月末，公司全资发电企业运营装机容量134.875 万千瓦，其中火电装机128 万千瓦、风电装机6.875 万千瓦。2026 年第三季度，公司发电企业累计完成发电量119,102万千瓦时、上网电量107,465 万千瓦时，与上年同期相比分别减少23.73%和23.85%。前三季度公司发电企业累计完成发电量371,980 万千瓦时、上网电量336,030 万千瓦时，与上年同期相比分别减少10.63%和10.52%。


　　毛利率小幅下降，期间费用总体平稳。毛利率同比回落1.33 个百分点至7.84%；期间费用率2.9%，同比下降0.1 个百分点。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额同比下降12.32%至10.01 亿元。


　　增资3.82 亿元推进三大风光项目建设，加速煤电与新能源一体化转型。


　　公司公告拟向全资子公司合计增资3.82 亿元，用于投资建设右玉10 万千瓦风电、繁峙县17.05 万千瓦风电及通宝原平公司二期光伏项目。提高公司清洁能源装机规模，加速煤电与新能源一体化转型。


　　投资建议


　　预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.58\0.61\0.63 元，对应公司11月2 日收盘价5.81 元，PE 分别为10.1\9.6\9.2 倍，维持“增持-A”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建设风险等。

□.胡.博./.程.俊.杰    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司