宏远股份(920018)2026年三季报点评：Q3盈利结构性改善 全年出货稳健增长

事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入27.20 亿元，同比+39.34%，主要系随着市场需求增加，销量增加，同时原材料价格上涨使销售价格相应增长所致；归母净利润1.00 亿元，同比+35.96%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比+58.11%。2026Q3 单季度公司实现营收9.73 亿元，同比+37.80%，环比-2.26%；归母净利润0.42 亿元，同比+59.73%，环比+36.76%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比+77.19%，环比+41.70%。


　　Q3 盈利结构性改善、全年出货稳健增长：我们估计公司26Q1-3 实现电磁线出货约3 万吨，其中26Q3 出货1 万吨+，环比基本持平，26Q3 海外出货约3000 吨+，占26Q3 总出货比例约30%。26Q3 综合毛利率约7.85%，环比略增，主要系特高压相关产品订单占比增多。展望全年我们估计整体出货有望达4-4.2 万吨，同增15-20%，其中海外有望达1.5万吨。公司产能持续扩张，27H2 我们预计国内新建厂房叠加沙特工厂投产释放，产能有望新增1.8 万吨，有望助力出货稳健增长? 期间费用率维持稳定，经营性现金流同比改善：公司2026Q3 单季度期间费用0.28 亿元，同比+41.19%，环比-25.55%；费用率2.86%，同比+0.07pct，环比-0.89pct；经营性净现金流0.61 亿元，同比+98.81%，环比-61.09%。截至2026Q3，公司存货5.96 亿元，较年初+34.20%；合同负债0.03 亿元，较年初-97.98%。


　　盈利预测与投资评级：我们维持26 年盈利预测，考虑汇率以及铜价或有影响，略微下调27-28 年盈利预测，我们预计26-28 年公司归母净利润为1.4/1.8/2.2 亿元（前值为1.4/1.9/2.5 亿元），同增32%/28%/23%，对应PE 为17/14/11 倍，维持“增持“评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司