百隆东方(601339)：2026Q3毛利率大幅提升 归母净利润同比增长48.14%

公司公告2026 年三季报。2026 年前三季度，公司营收62.90 亿元，同比增长9.89%，归母净利润7.96 亿元，同比增长44.81%，扣非归母净利润7.36 亿元，同比增长44.69%。2026Q3，公司营收20.17 亿元，同比下降5.49%，归母净利润2.37 亿元，同比增长48.14%，扣非归母净利润2.07 亿元，同比增长39.84%。2026Q3，公司营收小幅下降主要系上年同期销售低毛利率胚纱基数较高，净利润大幅增长主要系产能利用率提升，高附加值产品销售占比提升，主营业务毛利增加。


　　公司前三季度毛利率大幅提升，期间费用率下降。2026 年前三季度，公司毛利率17.30%，同比增加3.93 个百分点。期间费用率5.47%，同比下降0.37 个百分点，主要系销售费用和管理费用降本增效，银行借款利息支出减少。2026Q3，公司毛利率19.17%，同比增加8.88 个百分点。期间费用率6.40%，同比增加1.27 个百分点，主要系汇兑损失增加。


　　公司经营质量持续改善。2026 年前三季度，公司经营性现金流净额9.12 亿元，同比增长52.72%，主要系销售回款增加。公司存货周转天数211 天，同比减少19 天，应收账款周转天数29 天，同比减少4 天，营运效率明显提升。


　　公司公告2026 年三季度利润分配方案。拟每股派发现金红利0.10 元（含税），合计派现1.50 亿元，占前三季度归母净利润的18.83%，叠加此前中期分红每股0.18 元，前三季度累计派现4.20 亿元，股利支付率52.74%。


　　盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年EPS 分别为0.67 元/股、0.75 元/股、0.77 元/股。参考可比公司PE，公司26 年业绩预计增速快、高股息率，给予26 年13 倍PE，合理价值8.72 元/股，给予“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济、国际贸易的风险；市场竞争的风险；棉花价格波动的风险；汇率波动的风险；境外经营的风险。

□.糜.韩.杰    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司