同飞股份(300990)：主业业绩稳健增长 数据中心持续获取订单

3Q26 业绩符合我们预期


　　公司公布3Q26 业绩：前三季度公司实现营收27.14 亿元，同比+30.40%；归母净利润2.08 亿元，同比+15.36%；扣非归母净利润2.05 亿元，同比+16.13%。其中第三季度单季实现营收11.06亿元，同比+35.25%，环比+21.57%；归母净利润0.80 亿元，同比+44.38%，环比+17.66%；扣非归母净利润0.80 亿元，同比+46.15%，环比+20.33%。业绩符合我们预期。


　　发展趋势


　　营收规模加速扩张，盈利弹性释放验证基本盘韧性。Q3 公司储能及数控装备主业下游订单景气，公司凭借产品力持续提升份额，交付节奏加快，营收快速增长。原材料涨价对公司毛利造成的压力逐步传导，Q3 公司综合毛利率19.5%，同比仅-0.7ppt。


　　展望明年，我们认为公司数据中心配储订单有望优化产品结构，叠加公司优质的成本管控能力，看好明年主业盈利保持高速增长。


　　数据中心业务：定增获批&持续获取订单，看好Q4 利润转化。


　　Q3 公司持续推动一次侧、二次侧新品研发，布局海外团队，研发/管理费用同比+54.50%/+31.28%。公司于2026 年8 月25 日收到证监会关于向特定对象发行股票的注册批复，为后续扩产项目提供确定性资金支持。从成果来看，根据公司公众号，公司10月中旬亮相北美OCP 大会，与加拿大CES Corporation 公司围绕数据中心液冷建立长期合作，产品持续得到海外下游认可。我们持续看好公司技术实力与解决方案能力，预计Q4 数据中心业务利润有望兑现。


　　盈利预测与估值


　　维持2026 年3.39 亿元和2027 年7.96 亿元盈利预测不变。当前股价对应2026/2027 年39.2 倍/16.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和116.91 元目标价，对应59.0 倍2026 年市盈率和25.1 倍2027 年市盈率，较当前股价有50.4%的上行空间。


　　风险


　　客户拓展进度不及预期，贸易政策变动风险，竞争加剧。

□.张.若.熙./.李.茂.正./.曲.昊.源./.王.颖.东    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司