康农种业(920403)2026年三季报点评：核心品种表现亮眼 转基因品种扩容蓄力成长

事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度公司实现营业收入8,198.62 万元，同比增长102.05%；实现归母净利润172.29 万元，同比增长129.26%；实现扣非归母净利润-977.24 万元，同比减亏21.87%。


　　收入高增主要由销售节奏后移、黄淮海核心品种表现及退货率低于预期共同驱动。2026 年1-9 月营业收入较上年同期增加102.05%，一是农历春节时点较晚，2025-2026 销售季度旺季部分延长至2026 年一季度；二是黄淮海夏播区域核心品种种植表现持续良好，部分销售业务延长至2026 年二季度；三是三季度集中办理结算，实际退货率低于预计退货率，补充确认差额部分收入。


　　转基因玉米新品种通过国家审定，品种矩阵持续完善。2026 年10 月19 日，公司公告康农玉8009D、康农玉111DT 两个转基因玉米品种通过国家审定，叠加此前获批的康农玉998D、康农20065KK，公司现已实现覆盖西南春玉米从低海拔到高海拔核心种植区的基本覆盖，进一步巩固了公司在西南传统优势市场的核心竞争优势。4 个品种分别适配不同生态区的种植要求，且性状覆盖抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫、草地贪夜蛾、耐草甘膦等，可满足不同区域种植户的差异化需求。


　　合同负债大幅增长，下一销售季预收货款改善。截至2026 年9 月末，公司合同负债为4.21 亿元，较上年末增加2081.96%，主要系黄淮海区域核心玉米品种市场反馈持续良好、西南区域品种更新迭代达到预期， 带动2026-2027 年销售季预收货款增加。


　　公司作为专注于玉米种繁育推一体化企业，已成为种业后起之秀，大单品8009 增速亮眼。我们预计26-28 年有望实现营业收入5.03/6.12/7.04 亿元，归母净利润1.12/1.36/1.55 亿元，上调至 “买入”评级。


　　风险提示：政策预期不及预期，品种迭代风险，募投项目进展不及预期等。

□.曹.森.元./.李.艾.莼    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司