杰瑞股份(002353)：Q3营收、利润双增 预付账款、合同负债印证高签单

公司发布2026 年Q3 季报。Q3 单季度实现营业收入43.3 亿元，同比增长23%；归母净利润6.9 亿元，同比增长21.9%。Q3 单季度公司毛利率、净利率改善明显。与此同时，预付账款、合同负债显著增长，变相印证了燃机领域的高签单与筹备节奏。在建工程也因公司的扩产行为而有所攀升。预计后续利润增长依然可观。继续维持“强烈推荐”评级。


　　杰瑞股份发布26Q3 业绩，利润增长超预期：


　　1）2026 年1-9 月实现营收119.7 亿元，同比+14.9%；归母净利润18.9 亿元，同比+4.4%。


　　2）2026Q3 单季度，营收43.3 亿元，同比+23%；归母净利润6.9 亿元，同比+21.9%。


　　3）毛利率同环比均有提升：26Q3 单季度，毛利率达到32.8%，同比提升3.3pct，环比提升3.8pct。26Q3 单季度，净利率达到16.2%，同比下滑0.7pct，环比提升1.9pct。


　　燃机业务持续推进：


　　1） 预付账款较年初增加297%，表明公司为推进重大项目，已经做了充分且积极的采购（如燃机机头、一体化设备）。


　　2） 合同负债从年初的19.4 亿元飙升至当期的70.5 亿元，侧面反映签单量庞大，且预收款显著增长。


　　预计Q4 业绩继续向上，27、28 年将成为燃机确收大年：


　　1）7 月因中东EPC 发运的部分压缩机订单，船期到位后，预计将在Q4 确收，天然气业务的确收逐步进入正轨；此外，Q3 单季度汇兑损失1.09 亿元，相比H1 的平均水平有所收窄。


　　2）Q3 在建工程从8.4 亿元上升到9.7 亿元，公司同步在内地+美国实现产能扩张。我们预计27 相比26 年的燃机交付量将呈现显著增长。


　　继续维持“强烈推荐”评级。我们预计26-28 年，杰瑞有望实现33.5/72.9/103.6亿元归母净利润，利润的复合增长预期较强，且贴合北美缺电产业链的主线。


　　继续维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：燃气轮机新签订单不及预期；燃机机头供应收紧；美伊冲突导致中东业务验收不及预期；海外签单不及预期。

□.郭.倩.倩./.吴.洋    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司