锦江航运(601083)2026年三季报点评：26Q3业绩如期兑现运价弹性 继续看好公司东南亚第二增长极

公司发布2026 年三季报：


　　1、财务数据：26 年前三季度营收58.1 亿，同比+12.2%；归母净利12.3 亿，同比+3.5%；扣非净利11.9 亿，同比+1.7%。


　　26Q3 营收20.9 亿，同比+16.1%，环比+4.9%；归母净利4.8 亿，同比+21.8%，环比+14.2%；扣非净利4.7 亿，同比+21.2%，环比+17.2%。


　　2、市场情况：参考26Q3 CCFI 日本、东南亚、TWFI 台湾航线运价分别同比+0.7%、+29%、+6%，环比+0.6%、+8%、-3%。出口需求旺盛叠加中东冲突、港口拥堵等因素驱动东南亚航线运价自8 月下旬开始持续上行，9 月中至今保持在1100 美元/TEU 的高位（SCFI 东南亚航线运价）。


　　3、航线拓展方面：26 年8 月公司全新开设华南—印尼航线，华东、华南—印巴航线，织密华东、华南地区海运网络，继续扩容东南亚及南亚区域航线服务能级。


　　公司看点：


　　1）公司身处集运优质细分赛道—供需相对均衡的亚洲航线。得益于亚洲区域经济体发展韧性，以及受美国关税政策调整影响，部分制造业加速向东南亚区域转移，亚洲区域内集装箱海运市场需求稳定增长，Clarksons 预计2026-2028年亚洲区域内集装箱海运量分别同比增长5.6%、4.3%、4.1%。供给端，区域内主力船型3000TEU 及以下集装箱船新增运力有限，2026-2028 年增速分别为2.4%、7.1%、4.4%；20 岁以上运力占比31%，老龄化问题较为严重。


　　2）公司依托精品航运服务，建立起差异化竞争优势，近年来公司上海-日本、上海-两岸间航线市场占有率行业第一，同时东北亚航线为公司业绩压舱石；精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线。


　　我们持续看好公司"东北亚 业绩压舱石+东南亚 第二成长曲线"的业务布局，看好公司精品航线模式在东南亚市场加速复制的成长潜力。公司业绩如期兑现运价弹性，股息率具备吸引力。


　　投资建议： 1）盈利预测：考虑到集运市场表现超预期，我们上调公司2026~2028 年归母净利润预测为17.5、16.6、16.9 亿元（原为16.0、15.3、15.5亿元），对应PE 分别为10、11、11 倍；若假设50%~70%分红比例，对应26年股息率为4.8%~6.8%。2）估值与投资建议：参考近3 年PE 中位数，我们给予公司2027 年13 倍PE，对应目标市值为216 亿元，目标价16.7 元，预期较现价有20%增长空间；维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。

□.吴.一.凡./.卢.浩.敏./.吴.晨.玥./.梁.婉.怡./.张.梦.婷    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司