中远海控(601919)2026年三季报点评：26Q3归母净利172.3亿 同比+80.7% 环比+128.5% 业绩超预期

公司公告2026 年三季报：1）业绩表现：26 年前三季度营收1876.1 亿，同比+11.9%；归母净利306.5 亿，同比+13.2%；扣非净利305.7 亿，同比+13.4%。


　　26Q3 营收756.9 亿，同比+29.4%，环比+25.9%；归母净利172.3 亿，同比+80.7%，环比+128.5%；扣非净利171.8 亿，同比+80.9%，环比+128.3%。2）财务费用：26Q3 财务费用为-3.1 亿元（Q2 为+4.2 亿元），主要是人民币升值幅度有所收窄，预计汇兑损失较上半年也有所改善。3）投资收益：26Q3 投资收益15.4 亿元，同比+9.1%，继续贡献稳健利润。4）回购情况：7 月6 日董事会审议通过回购方案，3 个月内拟回购5000 万至1 亿股，至9 月30 日已完成回购5002 万股，并完成注销。5）市场情况：2026 年前三季度CCFI 均值为1449 点，同比+17%；Q3 CCFI 均值为1867 点，同比+55%。


　　集运业务：1）收入端：26Q3 集运航线收入678 亿，同比+31%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆航线收入分别同比增长61%、26%、18%、19%、2%。2）货量：26Q3 货运量同比+4.5%，跨太平洋、亚欧、亚洲区域内、其他国际、中国大陆分别同比+13%、+15%、+2%、+3%、-4%。3）单箱收入：26Q3 外贸航线单箱收入1658 美元/TEU，同比+30%，跨太平洋、亚欧、亚洲区域内、其他国际分别同比增长49%、15%、22%、21%；内贸航线单箱收入2224 元/TEU，同比+7%。4）净利润：26Q3 净利润177 亿，同比+95%。5）除海运以外的供应链收入：26Q3 为131 亿，同比+15%。


　　码头业务：26Q3 总吞吐量4227 万TEU，同比+8.4%。


　　整体来看，欧美需求具备韧性，叠加中东冲突、港口拥堵、巴拿马运河水位下降等因素驱动Q3 集运运价保持高位，公司盈利释放亦充分兑现弹性；年内行业供需维持紧平衡，我们预计Q4 运价仍有望保持在相对高位，继续看好公司下半年盈利上修，股息率具备吸引力。


　　投资建议：1）盈利预测：考虑到集运运价超预期上行，我们上调2026-2028 年盈利预测为421、304、254 亿（原为351、271、223 亿），对应EPS 为2.77、2、1.67 元，对应PE 为6、9、11 倍；按照50%分红比例计算股息率分别为7.8%、5.6%、4.7%。2）投资建议：公司作为全球领先的央企集运龙头，长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升；25-27 年公司继续保持稳定的股利分配政策亦带来可观股东回报。考虑集运运价超预期上行，我们给予2027 年1.2 倍PB，对应目标价21.7 元，预期较现价22%空间；强调“推荐”评级。


　　风险提示：欧美进口需求大幅下滑，绕行结束恢复通畅，运力大规模扩张等。

□.吴.一.凡./.卢.浩.敏./.吴.晨.玥./.梁.婉.怡./.张.梦.婷    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司