银轮股份(002126)2026年三季报点评：Q3营收再创新高 汇兑与公允价值变动压制利润释放

事件：公司发布2026 年第三季度报告，前三季度实现营业收入139.56 亿元，同比增长26.21%；归母净利润6.38 亿元，同比下降5.01%；扣非归母净利润6.57 亿元，同比增长2.18%。单季度来看，Q3 实现营业收入49.3 亿元，同比增长26.73%，环比增长3.11%；归母净利润1.86 亿元，同比下降19.39%，环比下降22.04%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比下降3.94%，环比下降13.26%。


　　Q3 营收再创新高，汇兑损失与公允价值变动制约业绩兑现。得益于公司北美发电机组等新业务快速增长，公司前三季度营收同比+26%，单Q3 营收同比+27%，均保持较高速增长。盈利能力方面，公司前三季度毛利率/净利率17.9%/5.2%，较去年全年下降1.29/1.71pcts，单Q3 毛利率/净利率17.6%/4.3%，同比下降1.80/2.64pcts，环比0.14/1.47pcts，毛利率环比保持稳定，净利率同环比下降主要系管理费用率同环比+0.63/0.49pcts，财务费用率同环比+0.64/0.45pcts（主要系汇兑损失增加所致），同时公司持有的其他非流动金融资产公允价值下跌导致前三季度公允价值变动损失0.41 亿元（去年同期为收益0.05 亿元）。


　　AIDC&具身智能业务多点开花。1）AIDC 液冷：公司目标成为液冷模组（总成）核心零部件供应商，为模组（总成）客户提供二次侧CDU 板式换热器、芯片冷板、一次侧冷水机组板式换热器、冷却塔、干冷器等零部件；2）AIDC电力能源：主要聚焦发电机组冷却模块，尾气后处理，大缸径发动机油冷器及中冷器等产品。3）具身智能：公司关节电机、关节模组、大小脑热管理产品及精密加工铸件产品实现小批量生产，与客户协同研发下一代产品。


　　投资建议：看好公司加速成长全场景热管理龙头，预计2026-2028 年公司营收190/235/281 亿元，同比+21%/+24%/+19%，归母净利润9.9/14.7/19.9亿元，同比+3%/+49%/+35 %，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；新业务拓展不及预期。

□.齐.天.翔./.彭.子.祺    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司