东方电缆(603606)：高毛利产品确收比例提升 海缆在手订单充裕

公司发布2026 年三季度业绩：


　　公司2026Q3 实现营业收入43.0 亿元，同比+40.3%，环比+47.5%；归母净利润4.8 亿元，同比+8.6%，环比+147.7%；扣非后净利润4.8 亿元，同比+8.6%，环比+151.4%。26Q3 毛利率21.6%，同比-1.0pct，环比+6.3pct。


　　海缆等高毛利产品确收加快，在手订单充裕：


　　2026 年1-9 月，公司累计实现营业收入101.00 亿元，同比增长34.70%，其中电力工程与装备线缆营业收入45.92 亿元，占公司营业收入比重45.46%，海底电缆与高压电缆营业收入43.29 亿元，占公司营业收入比重42.86%，海洋装备与工程运维营业收入11.61 亿元，占公司营业收入比重11.50%。


　　其中，2026 年三季度，公司实现电力工程与装备线缆营收16.77 亿元，环比-7%；海底电缆与高压电缆营收19.64 亿元，环比+125%；海洋装备与工程运维营收6.55 亿元，环比+182%。


　　公司生产的±500kV 直流海缆系统助力海上风电柔性直流送出工程顺利并网；66kV/500kV 海缆交付保障帆石200 万千瓦海上风电项目全容量投运并；顺利完成三峡阳江66kV 动态海缆EPC 项目等。


　　截至2026 年10 月26 日，公司在手订单约159.42 亿元，其中，电力工程与装备线缆55.46 亿元，海底电缆与高压电缆79.26 亿元，海洋装备与工程运维24.70 亿元。


　　投资建议


　　行业层面看，近期多省海上风电并网及前期竞配、招标等加速推进，同时欧洲海风拍卖及招标有望在2027 年进入加速期，公司竞争优势显著。


　　预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为15/19/24 亿元，当前市值对应PE 分别为19 倍/15 倍/12 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　公司获取订单节奏不及预期；下游行业需求不及预期；竞争加剧风险。

□.张.志.邦./.张.欣    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司