金发科技(600143)：成本上行影响Q3盈利 积极回购增强信心

2026 年10 月27 日，金发科技发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入532.83 亿元，同比增长7.39%；实现归母净利润8.51亿元,同比减少20.07%；经营活动现金流净额为34.98 亿元，同比增长50.74%；毛利率12.06%，同比上升0.07 个pct；净利率1.15%，同比下降0.13 个pct。


　　2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入191.64 亿元，同比+6.59%；实现归母净利润1.66 亿元，同比-65.36%；扣非后归母净利润为1.38 亿元,同比-69.61%；毛利率10.17%，同比下降1.27 个pct；净利率0.44%，同比下降1.41 个pct。


　　投资要点:


　　成本上行影响2026Q3 单季盈利


　　2026Q3 净利润同比下滑，主要由于：原油价格大幅上涨推升原材料成本，绿色石化板块亏损同比扩大、改性塑料板块盈利同比略有回落；海外业务扩张带来外币资产增加，美元、欧元对人民币贬值导致汇兑损失同比上升，叠加二季度实施股权激励与员工持股计划，此期股份支付摊销费用增加。另一方面，公司持续加大研发及市场开拓，改性塑料销量稳步提升，新材料销量、毛利快速增长，医疗健康板块毛利扭亏为盈，对公司净利润形成一定正向支撑。分板块来看，2026Q3 改性塑料板块实现营业收入102.02 亿元，同比+11.7%，销量80.83 万吨，同比+3.4%。新材料产品实现营收16.42 亿元，同比+52.3%，销量11.45 万吨，同比+58.4%。


　　绿色石化板块实现营收27.72 亿元，同比-11.4%，销量34.47 万吨，同比-25.2%。


　　新材料应用拓展领先，新建项目有序投产


　　新项目方面，据公司2025 年年报和2026 年半年报，公司特种工程塑料现有半芳香聚酰胺、LCP 和聚芳醚砜合成树脂产能合计3.9 万吨，千吨级聚酰亚胺项目已投产。年产0.8 万吨透明聚酰胺等特种聚酰胺项目已于2026 年第二季度投产；1.5 万吨/年LCP 合成树脂项目二期1.0 万吨/年装置按计划推进，预计于2027 年第二季度投产；1.0 万吨/年PPA 聚合扩产项目已立项，计划于2027 年第三季度投产；公司另规划新建年产1万吨耐高温半芳香聚酰胺和年产0.6 万吨热塑性聚酰亚胺产业化装置。生物降解塑料方面，公司已形成“生物基单体—生物基聚酯—改性生物材料”全产业链，年产5 万吨生物基丁二酸、1 万吨生物基BDO 实现规模化稳产。


　　积极回购彰显发展信心


　　2026 年10 月，基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可，公司董事长提议公司使用自有资金及自筹资金，通过集中竞价回购股份，回购金额3 亿–5 亿元，价格上限19.57 元/股，此外，工行广州分行承诺向公司提供最高不超过4.5 亿元且不超过回购金额90%的回购专项贷款。


　　公司回购股份全部用于注销并减少注册资本，实施期限为股东会通过后12 个月内。


　　盈利预测和投资评级由于上游原材料成本上涨，绿色石化板块亏损同比扩大，我们调整公司盈利预测，预计2026/2027/2028 年公司营业收入分别为706、768、848 亿元，归母净利润分别为13.81、19.53、26.53 亿元，对应PE 分别为23、16、12 倍。公司是改性塑料行业龙头，改性塑料和特种工程塑料销量持续提升，短期盈利受成本端扰动，仍看好公司长期成长，维持“买入”评级。


　　风险提示原料价格大幅波动及供应不稳定风险；下游汽车、家电、地产需求下滑风险；宏观经济下行风险；项目建设低于预期风险；大炼化项目开工低于预期风险；海外投资风险。

□.董.伯.骏./.杨.丽.蓉    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司