利安隆(300596)三季报点评：2026Q3归母净利润实现环比增长

本报告导读：


　　公司2026Q3 归母净利润实现环比增长，持续推进马来西亚项目建设。


　　投资要点：


　　维持“增持”评 级。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 2.63、3.16、3.78元。参考可比公司，给予公司2026 年20 倍PE，对应目标价52.6元，维持“增持”评级。


　　2026 年前三季度公司实现营业收入50.50 亿元，同比+11.99%；归母净利润4.75 亿元，同比+21.06%；扣非归母净利润4.69 亿元，同比+21.84%。前三季度公司综合毛利率24.03%，同比提升2.31pct；研发费用2.39 亿元，同比+29.74%；财务费用1.02 亿元，2025 年同期为0.24 亿元，主要受汇兑损失增加影响。


　　2026Q3 归母净利润实现环比持续增长。2026Q3 实现营业收入16.60亿元，同比+9.66%、环比-7.62%；归母净利润1.77 亿元，同比+17.58%、环比+7.33%；扣非归母净利润1.76 亿元，同比+18.21%、环比+6.06%。Q3 毛利率24.69%，同比提升2.72pct、环比提升0.11pct。


　　Q3 管理费用0.58 亿元，同比+18.39%；研发费用0.86 亿元，同比+112.19%；财务费用0.24 亿元，同比-6.19%。


　　新建项目扩产进展顺利。1）2025 年公司启动马来西亚研发生产基地建设，整合全球研发资源，一期项目预计2027 年第一季度投产。


　　2）润滑油方面，公司通过与润英联在技术、供应链及市场渠道方面的合作，持续提升国际市场竞争力。3）公司并购实现PI 材料技术引进与整合，在宜兴建设的生产基地预计2027 年投产。


　　风险提示。下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。

□.刘.威./.张.翠.翠    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司