天元重工(920306)新股报告：专注桥梁受力部件 技术自研项目经验丰富

深耕桥梁受力部件技术，股权结构稳定。天元重工前身成立于2002 年， 是一家专注于高性能、高可靠性桥梁受力部件及桥梁钢结构研发、设计、制造和安装服务的企业，产品广泛应用于跨江跨海通道、公铁两用桥梁、山区峡谷悬索桥等重大桥梁工程领域，是国内主要的桥梁受力产品整体解决方案提供商之一。公司控股股东为观今科技，实际控制人为董事长唐明先生，公司股权结构稳定。


　　业绩增长总体稳健， 盈利能力持续提升。2026 年上半年，公司实现营业收入23,209.84 万元，同比增长21.92%，归母净利润同比增长263.18%。公司的毛利率为27.7%， 净利率为12.88%，期间费用率为14.32%。核心技术方面，公司较早开展了悬索桥核心受力部件制造工艺技术的研发，并自主研发了悬索桥索鞍整体摩擦板窄深空间焊接成型技术，将该系列技术成功应用于张靖皋长江大桥、深中通道伶仃洋大桥、花江峡谷大桥及莫桑比克马普托大桥等产品。


　　桥梁受力产品行业壁垒较高，公司具备竞争优势。近年来交通强国战略持续实施、国家综合立体交通网加快构建，跨江跨海通道、山区峡谷桥梁及存量危旧桥梁改造等下游需求不断拓展。公司凭借产品高强度、轻量化、抗低温、高可靠等核心竞争优势，产品已应用于全国170 余座悬索桥，中国最长前十名悬索桥中9 座采用公司产品，在桥梁受力部件细分领域处于第一梯队；产品已融入国内外重大桥梁工程配套体系，客户多为中国中铁、中国铁建、中国交建等大型央企和四川发展、成都建工、湖北交投、贵州交投等地方国企，覆盖公路、铁路及城市道路跨江跨海桥梁等重大建设领域。


　　募集资金投资项目系围绕主营业务进行的产能扩张和技术升级项目。“ 桥梁核心受力部件数字化工厂”是为了突破现有场地与产能瓶颈、扩大索鞍、索夹等桥梁核心受力部件业务规模，项目将新建高标准索鞍索夹机加车间、铆焊车间、后处理车间及研发中心、数据中心、检测中心，引入智能焊接、智能打磨、智能喷涂与智能物流单元，打通ERP、MES、OA、PDM 等信息系统，建设期为30 个月， 达产后将显著提升公司核心受力部件的产能与交付能力。


　　可比公司：可比公司中杭萧钢构的市盈率约为79.5 倍、时代新材约为17.25倍，或因为公司业务结构、应用领域及盈利模式的差异导致。考虑到天元重工作为国内拥有自主知识产权并专业从事桥梁受力产品研发与生产的企业之一，核心产品主要应用于跨江跨海通道、公铁两用桥、山区峡谷悬索桥等重大桥梁工程，产品已融入国内外重大桥梁工程配套体系，在交通强国战略持续推进与跨江跨海重大桥梁工程加快建设的背景下，可以持续关注天元重工。


　　风险提示：产业政策变化风险；客户集中风险；经营业绩季节性波动风险。

□.范.想.想./.张.智.浩    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司