京沪高铁(601816)26Q3业绩点评：前三季度利润稳增 标杆车次提价

业绩简评


　　2026 年10 月30 日公司披露三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入336.49 亿元，同比增长2.57%；归母净利润107.16 亿元，同比增长4.02%。26Q3 实现营业收入118.07 亿元，同比增长0.13%；归母净利润39.45 亿元，同比下降1.03%。


　　经营分析


　　Q3 收入基本持平，客流增速放缓：26Q3 公司营业收入同比增长0.13%，低于上半年3.94%的增速。据国铁集团，2026 年前三季度全国铁路发送旅客37.1 亿人次，同比增长4.8%，上半年为增长5.0%；据国家铁路局，前三季度全国铁路旅客周转量同比增长1.7%。公司半年报提到，商务出行减少，新能源汽车、城际大巴和民航分流，铁路客运需求增速放缓。


　　执行票价上调，现金流稳健：2026 年5 月公司将京沪高速线、合蚌高速线公布票价上浮20%；据12306，10 月30 日起北京南—上海虹桥11 个标杆车次二等座由661 元调至692 元，上调4.7%。前三季度经营活动现金流净额169.65 亿元，同比增长3.88%；公司规划2025—2027 年每年分红不低于当年归母净利润的55%。


　　成本刚性增长，财务费用下降：26Q3 公司营业成本61.37 亿元，同比增长5.09%；管理费用0.33 亿元，同比下降84.27%，主因土地摊销由管理费用重分类至主营业务成本；两项合计61.69 亿元，同比增长2.02%，高于收入增速。财务费用2.61 亿元，同比下降16.47%，其中利息收入1.17 亿元，同比增加0.36 亿元。按少数股东损益推算，京福安徽2026 年一至三季度净利润分别为1.36/0.54/0.99 亿元，上年同期为0.41/-0.33/1.73 亿元，前三季度合计2.89 亿元，同比增加1.08 亿元。综上，Q3 归母净利率33.41%，同比下降0.39pct。


　　盈利预测、估值与评级


　　考虑到三季度收入增速放缓，我们下调公司2026-2028 年归母净利润预测至136.24/144.34/151.72 亿元（ 原为141.23/150.22/158.67 亿元），公司股票现价对应PE 估值为18.67/17.63/16.77 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　客运量不及预期，定价政策变化，成本变动等。

□.李.丹    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司