中国船舶(600150)：利润持续高增长 毛利率环比提升

业绩简评


　　2026 年10 月30 日，公司发布2026 年三季报，1-3Q26 实现营业收入1311.18 亿元，同比+22.08%；归母净利润134.40 亿元，同比+129.67%；其中，26Q3 单季度实现营业收入395.89 亿元，同比-40.98%；归母净利润34.87 亿元，同比+19.98%。


　　经营分析


　　前三季度利润保持高增长，Q3 毛利率环比提升。根据公司公告，1-3Q26 公司实现营业收入1311.18 亿元，同比+22.08%；实现归母净利润134.40 亿元，同比+129.67%。收入和利润高增长，主要系：


　　1）公司聚焦主责主业，紧紧围绕全年工作部署，高质量抓好经营接单和生产交付,推动公司手持订单结构进一步优化，整体盈利能力持续增强；2）1-3Q26 公司共交付民品船舶145 艘，交船数量及毛利均同比增加，经营业绩同比提升。26Q3 公司毛利率17.69%，环比提升0.42pcts。


　　中国造船新接订单高增，全球竞争力保持领先。2026 年1-9 月，我国造船完工量5805 万载重吨，同比增长50.7%，占世界总量的63.6%；新接订单量17529 万载重吨，同比增长163.2%，占世界总量的81.8%；截至9 月底，手持订单量39913 万载重吨，同比增长64.8%，占世界总量的72.4%。我国造船三大指标全面增长，国际市场份额保持全球领先。1 至9 月，我国承接了144 艘超大型原油运输船订单，占全球市场份额的85.5%；万箱级以上集装箱船新接94 艘，占全球市场份额的82.7%，中国造船竞争力保持领先。


　　新船订单量价齐升，看好公司利润持续高增。价格方面，根据克拉克森，26 年9 月底，全球新船价格指数达186.59，同比+0.55%，环比+0.13%，已连续六个月环比上涨。订单量方面，根据克拉克森10 月初修正后数据，2026 年8 月全球新签造船订单1763 万DWT，同比+45.7%，修正后数据录得大幅增长。行业订单量价齐升，看好公司利润持续高增长。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2026-2028 年营业收入为1924/2208/2432 亿元，归母净利润为208/302/381 亿元，对应PE 为12/8/7X，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险

□.满.在.朋./.房.灵.聪    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司