中信建投(601066)：前三季度盈利保持同比高增 投行业务优势稳固

事件：中信建投披露26 年三季报，单季逆风经营环境背景下，公司前三季度合计盈利维持较高增速水平，符合预期。26 年第三季度，公司实现营收70.5 亿元，同比+7.6%/环比-17.4%；实现归母净利润26.2 亿元，同比+1.5%/环比-34.1%。2026 年前三季度，公司合计实现归母净利润102.6 亿元，同比+44.7%。26 年前三季度ROE（加权，未年化）10.92%，同比+2.93 个百分点。


　　财富零售：三季度市场交投环比降温，公司经纪业务拓收展现显著韧性优势。26 年第三季度，市场日均股基交易额约2.76 万亿元，同比+10.7%/环比-17.8%，市场交投环比降温。同时，根据26H1 数据测算，行业平均佣金费率较25 年进一步下滑约16%。因此，行业经纪业务季度经营同/环比维度均承受一定压力。26 年三季度，公司实现经纪业务手续费净收入26.6 亿元，同比+10.4%/环比基本持平，呈现出显著韧性优势，财富管理转型步伐领先。26 年前三季度，公司合计实现经纪业务手续费净收入77.0 亿元，同比+33.8%。


　　投资银行：投行业务取得亮眼单季表现，回暖修复趋势延续。26 年第三季度，公司实现投行业务手续费净收入11.3 亿元，同比+56.4%。26 年前三季度，公司合计实现投行业务手续费净收入22.5 亿元，同比+21.6%。26 年前三季度，公司IPO 承销金额376.1 亿元（Wind 发行日口径，下同）同比+270.0%；市场份额17.6%，同比+3.5 个百分点；排名市场第2，同比提升1 位，投行优势标签进一步擦亮。


　　资产管理：资管业务实现稳健增收。26 年三季度，公司实现资管业务手续费净收入3.5 亿元，同比+22.3%/环比-11.9%。前三季度公司合计实现资管业务手续费净收入11.2 亿元，同比+17.9%。


　　自营投资：金融投资资产规模保持稳健，单季收益表现环比降温。26 年三季度末公司金融投资资产测算为3,873 亿元，较26H1 末-0.9%，保持稳健。结构方面，交易性金融资产较26H1 末-4.4%；其他债权投资较26H1 末+2.0%；其他权益工具较26H1 末+6.4%；衍生金融资产较26H1 末+34.0%。测算三季度公司实现投资收益19.8 亿元，同比-10.0%/环比-57.0%。26 年第三季度单季投资收益率测算为0.5%。


　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司投行业务优势稳固，为科创股权投资业务持续拓展带来可比优势。维持26-28 年公司归母净利润预测为122.97 亿元/133.87 亿元/147.27 亿元，同比分别+30.3%/+8.9%/+10.0%。现价对应26-28 年PB 1.81x/1.63x/1.48x，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；相关科创股权参投企业市值表现超预期波动；海外业务拓展进程不及预期等。

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