东华科技(002140)：Q3单季营收/利润双高增 拟实施前三季度分红0.05元/股

事件：2026 年前三季度实现营收68.19 亿元，同比+0.35%；归母净利润4.15亿元，同比+13.63%；扣非归母净利润4.18 亿元，同比+67.20%。点评如下：


　　Q3 单季营收、利润双高增。分季度看，公司Q1/Q2/Q3 单季营收分别同比-6.29%/-12.79%/+24.90%；归母净利分别同比+17.96%/-11.76%/+33.77%，扣非归母净利分别同比+28.15%/-11.05%/+840.99%。公司扣非归母净利润增长较多，主要原因一方面为公司强化项目成本管控，整体毛利率同比有所提升（此外，我们认为与今年3 月份以来尤其三季度乙二醇价格高位，公司煤制乙二醇项目利润改善有关）；另一方面为25 年同期个别单项计提减值的项目转回减值准备，本期非经常性损益金额较25 年同期减少。


　　毛利率、费用率上升，减值转回减少，净利率提升。2026 年前三季度毛利率同比+4.13pct 至11.85%；期间费用率同比+1.07pct 至4.58%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比+0.08/-0.08/+0.47/+0.60pct 至0.64%/1.03%/2.57%/0.34%，财务费用高增主要原因一方面为子公司中化学（内蒙古）新材料有限责任公司本期借款利息费用化；另一方面为利息收入同比减少。此外，公司资产+信用减值转回0.20 亿元，转回同比-90.49%，占收入比重同比-2.79pct 至0.29%，主要原因为25 年同期长期应收款坏账准备冲回。综上，2026 年前三季度公司净利率同比+0.35pct 至5.69%。


　　经营现金正流入，拟实施前三季度分红0.05 元（含税）/股。现金流方面，2026 年前三季度公司经营现金流净额5.08 亿元，净流入同比-0.84%；其中收现比同比+7.76pct 至96.18%，付现比同比+3.83pct 至86.66%。此外，董事会提出2026 年前三季度利润分配预案，每10 股派0.5 元（含税）现金股利，分红总额3540 万元，分红比例8.53%。


　　投资建议：我们预计公司26-28 年归母净利润分别为6.11、6.87、7.78 亿元，EPS 分别为0.86、0.97、1.10 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：化工行业波动风险、国际化风险、投资实业风险。

□.张.欣.劼./.郭.好.格    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司