中钢国际(000928)：Q3收入增长显著提速 项目执行支撑收入释放

公司发布三季报，Q3 收入增长显著提速


　　2026 年前三季度，公司实现营业收入99.80 亿元，同比+8.78%；实现归母净利润5.65 亿元，同比+1.73%；扣非归母净利润5.63 亿元，同比+2.26%。


　　其中，Q3 单季度实现营业收入33.07 亿元，同比+36.09%；实现归母净利润1.67 亿元，同比+27.30%；扣非归母净利润1.64 亿元，同比+27.59%，单季度收入及利润均实现较快增长。回顾上半年，公司实现营业收入66.74亿元，同比-1.06%；归母净利润3.98 亿元，同比-6.18%。Q3 业绩较上半年明显改善。


　　在手订单储备充足，项目执行支撑收入释放


　　截至2026 年9 月末，公司累计已签约未完工订单435.98 亿元，其中已生效并正在执行的项目金额330.04 亿元，已签约尚未生效项目金额105.94亿元，在手订单为后续收入确认提供支撑。分季度看，公司上半年累计新签合同额110.37 亿元，Q3 新签项目合同13.31 亿元，前三季度累计新签合同额123.68 亿元；Q3 新签合同中，国内项目6.41 亿元，国外项目6.90 亿元，海外项目贡献超过一半。与此同时，公司部分大型项目已进入建设后期，截至9 月末，MMK 250 万吨焦化EPC 项目完工进度达96.19%，西上庄超临界低热值煤热电EPC 项目完工进度达91.42%。


　　Q3 收入表现亮眼，减值损益改善，上调盈利预测2026 年前三季度，公司信用减值收益1.45 亿元，上年同期为损失0.91 亿元；资产减值损失为0.35 亿元，上年同期为收益0.03 亿元，整体减值损益同比明显改善。2025 年，公司受玻利维亚穆通综合钢厂项目争议影响，计提预计负债约1.80 亿元，该事项具有较强的特殊性，并非常规应收款项减值。考虑到Q3 收入增长显著提速，且今年前三季度的资产减值收益较高，对归母净利润形成一定支撑，我们上调公司盈利预测，预计26-28 年公司归母净利润分别为6.3 亿、7.4 亿、8.3 亿元（26-28 年前值为5.2 亿、6.1 亿、7 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；订单转化不及预期；海外地缘政治风险。

□.鲍.荣.富    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司