联讯仪器(688808)三季报点评：26Q3盈利持续跃升 光测试龙头业绩屡创新高

业绩简评


　　公司于2026 年10 月29 日发布2026 年三季报，公司2026 年前三季度营业收入40.43 亿元，同比+401.91%；归母净利润20.06 亿元，同比+1975.60%；扣非归母净利润19.34 亿元，同比+1980.84%。


　　26Q3 单季度实现营收25.12 亿元，同比+711.40%；归母净利润14.39 亿元，同比+3488.07%；扣非归母净利润13.72 亿元，同比+3404.27%。


　　经营分析


　　HBM 带来存储测试核心需求增量，公司高速存储测试机进展顺利。


　　AI 驱动下全球测试设备市场景气上行，SEMI 预计2026 年销售额同比增长31%至153 亿美元。HBM 测试道数由传统DRAM 的3-4 道提升至15 道以上，设备需求量为传统DRAM 的5-6 倍。公司高速存储测试系统自研ASIC、PE 芯片流片成功，已通过国内头部DRAM厂商工程验证并推进整机验证，HBM KGD 分选测试系统送样验证有序进行，在HBM 国产化窗口期占据先发卡位，存储测试有望成为公司最重要的需求增量。


　　前沿布局CPO 测试机，头部国际客户出货顺利。公司全面布局CPO前沿测试，覆盖光芯片（裸Die/CoC）、硅光PIC 芯片等全环节测试需求。报告期内，面向裸Die 级OE 芯片的KGD 分选测试系统已通过行业一流用户验证并实现收入，公司正持续迭代产品并深化与国内外知名CPO 厂商合作；同时拟启动高速光电混合测试ATE项目，已完成技术预研，将光电测试集成于统一自动化平台，卡位CPO 量产测试先机。


　　基本面数据充分印证景气度。26Q2 公司实现收入10.43 亿元（同比+254%），归母净利润约4.48 亿元（同比+1104%）；据公司三季报，26Q3 单季度公司实现归母净利润14.39 亿元，环比26Q2 进一步增长220.99%，业绩快速兑现，收入利润弹性加速释放。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计2026-28 年公司收入为85.16/166.81/239.27 亿元，归母净利润为36.19/71.53/106.31 亿元，对应PE 为40.5/20.5/13.8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　汇率波动风险；存货周转率较低风险；研发进展不及预期；客户集中度较高风险；AI 资本开支不及预期；限售股解禁风险。

□.满.在.朋./.倪.赵.义./.刘.民.喆    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司