春秋航空(601021)：26Q3业绩符合预期 高油价下低成本航司韧性凸显

春秋航空于2026 年10 月29 日发布2026 年三季报：


　　2026Q3 公司实现归母净利润/扣非归母净利润8.01/7.91 亿元，同比下降31.37%/32.13%。2026 年前三季度实现归母净利润/扣非归母净利润18.43/18.17亿元，同比下降21.08%/21.46%。


　　2026 年Q3，公司RPK 增速高于ASK 增速，但油价高企使得单位成本大幅增长：


　　截至2026 年9 月公司运营140 架飞机。较2025 年年底净增6 架飞机。


　　2026 年单三季度RPK 增速高于ASK，客座率提升。2026 年Q3 整体/国内/国际/地区ASK 同比增长8.86%/12.32%/-5.06%/49.11%；整体/国内/国际/地区RPK同比增长10.25%/13.61%/-3.84%/47.35%；客座率93.73%，同比增长1.18pt。


　　2026 年前三季度整体/ 国内/ 国际/ 地区ASK 同比增长12.98%/16.14%/0.84%/43.98% ； 整体/ 国内/ 国际/ 地区RPK 同比增长15.12%/17.72%/4.52%/45.29%，累计平均客座率93.00%，同比+1.73pt。


　　三季度座公里收入基本持平，但航油成本高企导致公司座公里成本大幅增长。根据测算， 2026 年Q3 ， 公司座公里收入/ 成本0.3795/0.3214 元， 同比-0.36%/+10.69%。2026 年前三季度公司座公里收入/成本0.3700/0.3250 元，同比+2.13%/+8.97%。


　　盈利预测、估值及投资评级：由于当前油价高企，我们下调公司2026 年归母净利润为15.68 亿元，维持2027-2028 年归母净利润预测为24.54/34.63 亿元，对应PE 分别为24.1X/15.4X/10.9X。公司是我国低成本航空龙头，当前高油价下公司业绩韧性凸显，股价已有较大幅度调整，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

□.杜.冲./.李.鼎.莹    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司