拓普集团(601689)：Q3业绩阶段性承压 关注人形机器人执行器放量

业绩简评


　　2026 年10 月30 日，公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入226.15 亿元，同比+8.06%；归母净利润16.62 亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11 亿元，同比-16.84%。其中，2026Q3 实现营业收入84.16 亿元，同比+5.28%；归母净利润6.40亿元，同比-4.78%；扣非归母净利润6.03 亿元，同比-7.91%。


　　经营分析


　　（1）收入：2026 年前三季度公司实现营业收入226.15 亿元，同比+8.06%；其中，2026Q3 单季度实现营业收入84.16 亿元，同比+5.28%，单季度营收稳步增长，业务规模持续扩大。


　　（2）毛利率：2026 年前三季度营业成本184.21 亿元，同比+8.94%，高于营收增速；销售毛利率为18.55%，同比-0.66PCT，成本增长较快对短期内的毛利率表现形成一定压力。


　　（3）费用率：2026 年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%/2.70%/5.40%/1.2%，同比变化-0.06/-0.09/+0.21/+1.05PCT。其中，研发费用同比+12.53%，财务费用由上年同期的0.32 亿元增至2.71 亿元，费用端的增长，也让公司的利润表现阶段性承压。


　　（4）净利润：2026 年前三季度归母净利润16.62 亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11 亿元，同比-16.84%。归母净利率为7.36%，同比-2.05PCT。此外，前三季度资产减值损失为1.25亿元，上年同期为0.39 亿元，拖累短期利润表现。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计2026-2028 年公司利润分别33.70/42.33/51.69 亿元，同比+21.26%/+25.62%/+22.11%，当前市值对应 2026-2028 年 PE分别29.69/23.64/19.36 倍；公司是国内汽车零部件平台型龙头，底盘与热管理业务稳步发展，同时积极布局人形机器人执行器等核心零部件，未来有望受益于机器人产业化带来的新增成长空间，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　客户销量放缓压制规模效应、新品毛利下滑拖累盈利水平、宏观波动影响海外需求。

□.陈.传.红    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司