旭升集团(603305)系列点评十：2026Q3业绩承压 储能+机器人进展顺利

事件概述：公司披露2026 年三季度报告，公司2026 年前三季度实现营业收入36.62 亿元，同比+13.52%；归母净利润为3.15 亿元，同比+4.91%；扣非归母净利润为2.67 亿元，同比-0.14%。其中2026Q3 营收为12.33 亿元，同比+9.17%，环比+1.95%；归母净利润为0.77 亿元，同比-22.52%，环比-31.69%；扣非归母净利润为0.64 亿元，同比-29.43%，环比-28.50%。


　　2026Q3 业绩承压 毛利率同环比降低。1）营收端：2026Q3 营收12.33 亿元，同比+9.17%，环比+1.95%，符合预期。


　　2）利润端：2026Q3公司实现归母净利润0.77 亿元，同比-22.52%，环比-31.69%，同环比均降低。公司2026Q3 毛利率为17.09%，同环比分别-4.36/-5.44pct，同环比下滑，盈利能力承压。公司净利率为6.23%，同环比分别-2.55/-3.07pct。


　　3 ） 费用端： 2026Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.54%/3.89%/5.03%/0.94%，同比分别+0.18/-0.28/+0.48/-1.77pct，环比分别-0.07/-1.27/-0.81/-0.59pct，费用管控能力提升。


　　实控人股权变动顺利 新股东助力公司成长。2025 年12 月22 日，公司控股股东、实际控制人徐旭东及其一致行动人与广州工控集团、工控汽车零部件集团签署《关于宁波旭升集团股份有限公司控制权收购协议》，徐旭东拟向广州工控集团转让其持有的旭晟控股51%股权；2026 年4 月1 日，本次权益变动事项已完成交割过户，广州工控集团及其一致行动人合计持有上市公司312,566,935 股股份，占上市公司总股本的比例为27.05%，上市公司控股股东由徐旭东变更为广州工控集团，上市公司的实际控制人由徐旭东变更为广州市人民政府。


　　储能+机器人新业务共振 加速镁合金布局。公司将轻量化制造能力延伸至储能领域，重点开发储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等产品。报告期内，公司储能相关产品在重点客户项目中的应用范围持续扩大；与此同时，公司基于在铝镁合金材料研发、结构设计与精密制造方面的积累，积极拓展人形机器人零部件业务，开发适配高强度、高导热、抗蠕变等性能要求的执行器壳体、躯干结构件及胸腔类零部件。


　　投资建议：公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。我们预计公司2026-2028 年营收分别为53.0/60.2/68.4 亿元， 归母净利为4.4/5.3/6.2 亿元， 对应EPS 分别为0.38/0.45/0.54 元。按照2026 年10 月28 日收盘价11.37 元，对应PE 分别为30/25/21 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；客户集中度较高；行业竞争加剧等。

□.崔.琰./.杜.丰.帆    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司