安克创新(300866)2026年三季报点评：Q3扣非归母净利同比+61.2% Prime Day错期扰动单季收入

业绩简评： 2026Q3 收入受大促错期扰动，扣非归母净利同比+61.2%。1）2026Q1-Q3 收入261.40 亿元，同比+24.4%；归母净利22.61 亿元，同比+17.0%；扣非归母净利22.79 亿元，同比+53.7%。2）2026Q3 收入95.35 亿元，同比+17.0%；归母净利5.59 亿元，同比-27.0%；扣非归母净利8.40 亿元，同比+61.2%。3）2026Q3 收入增速低于2026Q1-Q3 累计的24.4%，主因亚马逊Prime Day 大促错期：大促时点由2025 年7 月提前至2026 年6 月，相关收入更多落在2026Q2。合并观察两个季度，2026Q2-Q3 合计收入185.33 亿元，同比+23.3%，与2026Q1-Q3 累计增速基本匹配，错期主要影响季度间分布，不改变全年节奏。


　　2026Q3 归母净利下滑系所持南芯科技股价回落，属非经营性影响。2026Q3 非经常性损益净额-2.82 亿元，2025Q3 为+2.45 亿元，其中公允价值变动损益-3.54 亿元，我们判断基本全部来自所持南芯科技（688484.SH）股价回落。该项为非经营性、非现金影响，2026Q3 扣非归母净利同比+61.2%更能反映当期经营质量。


　　2026Q3 经营利润率同比提升3.0pct，部分来自大促错期。2026Q3 经营利润率（毛利率扣除销售、管理、研发、财务费用率口径）11.4%，同比提升3.0pct。拆分看，2026Q3 毛利率同比+1.4pct；销售费用率同比下降2.4pct，正向贡献2.4pct；研发费用率同比上升1.1pct，负向拖累1.1pct；财务费用率同比下降0.3pct，正向贡献0.3pct。


　　我们认为毛利率与销售费用率的同比变动部分来自大促错期，合并看2026Q2-Q3 销售费用率同比-1.6pct，费用率下行趋势较单季数据更为确定。


　　2026Q3 线下与官网高增，境内快于境外。分渠道看，2026Q3 线下收入同比+44.2%，官网收入同比+49.6%，官网以外的线上平台收入同比-1.6%，我们认为后者主要受Prime Day 错期影响；分区域看，2026Q3 境外收入同比+14.6%，境内收入同比+91.9%。


　　下半年重点看储能新品放量。储能方面，2026 年9 月公司在IFA 发布家庭光储系统Anker SOLIX Solarbank Max，10 月于欧洲开售，储能容量7kWh 起、可扩展至42kWh；充电方面，MagGo 2 Pro 磁吸充电宝已在欧美开售，获5 项IFA 媒体大奖；智能创新方面，发布家庭本地AI 中枢Anker MindBase，首先应用于家庭安防场景；智能影音方面，Thus AI 音频芯片拓展至开放式耳夹、头戴式耳机，并与飞书联合推出AI 会议耳机；智能健康方面，发布首款助听器，获Best of IFA Award。


　　盈利预测与投资评级：我们看好公司品牌高端化与新品类拓展，下半年重点关注储能领域户用储能新品放量，我们维持2026-2028 年归母净利润预期32.67/43.19/51.36亿元，10 月29 日收盘对应PE 为20/15/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：关税和地缘政治风险，新品不及预期，存货减值，海运费及汇率波动等。

□.吴.劲.草./.阳.靖./.张.桉.桉    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司