山西焦煤(000983)：Q3业绩大增 费用率改善

事件描述


　　公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入275.6 亿元，同比增长1.42%；实现归母净利润20.2 亿元，同比增长40.89%。第三季度实现营业收入95.32 亿元，同比增加4.49%；归属于上市公司股东的净利润为7.83 亿元，同比增加86.41%


　　事件点评


　　盈利结构持续优化，财务费用同比减少。业绩增长主要是煤炭产品售价提升，母公司所属西曲矿出售产能及财务费用同比减少影响。前三季度公司毛利率30.18%，同比下降0.4 个百分点，期间费用率13.91%，同比下降1.23个百分点。财务、利息费用同比分别下降51.04%、79.33%，主要是同期计提兴县井田融资利息费用，计入在建工程利息资本化影响。


　　投资收益大幅增长。前三季度公司投资收益4.49 亿，同比大幅增加110.87%，主要系参股公司中润铝业归母净利润同比增加，公司按持股比享有的投资收益比同期增加影响。资产处置收益2.06 亿，同比增长2966.04%，主要是母公司所属西曲矿出售产能影响。


　　投资建议


　　预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.45\0.48\0.52 元，对应公司10月28 日收盘价6.23 元，PE 分别为13.7\13.0\12.0 倍，维持“增持-A”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险。

□.胡.博./.程.俊.杰    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司