康农种业(920403)2026年三季报点评：26Q3合同负债创历史新高 新增转基因品种丰富产品矩阵

事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入8198.62 万元，同比+102.05%，归母净利润172.29 万元，同比+129.26%；扣非归母净利润-977.24 万元，同比+21.87%。2026Q3 单季度公司实现营收1396.58万元，同比+363.70%，环比-50.65%；归母净利润-1330.06 万元，同比+8.75%，环比-276.59%；扣非归母净利润-1882.28 万元，同比-14.07%，环比-608.76%。


　　合同负债创历史新高、新增转基因品种拓展产品布局：公司大单品需求持续旺盛，西南地区康农玉8009 销售保持高增，26Q3 末合同负债创历史新高达4.2 亿元，同增20%，全年我们预计营收有望实现20%+增长。


　　同时2026 年10 月，公司公告康农玉 8009D、康农玉111DT 两个转基因玉米品种通过国家审定，叠加此前已获国审通过的康农玉998D、康农20065KK，公司转基因玉米品种矩阵进一步完善。


　　期间费用率受收入波动有所上行：公司2026Q3 单季度期间费用1139.84万元，同比-3.42%，环比+0.20%；费用率81.62%，同比+304.46pct，环比+41.42pct；经营性现金流1.33 亿元，同比-12.53%，环比-5.10%。截至2026Q3，公司存货3.72 亿元，同比+3.84%；合同负债4.21 亿元，同比+19.92%。


　　盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，我们预计公司2026-2028 年归母净利润为1.02/1.24/1.49 亿元，同比+34%/21%/21%，对应PE 为20/16/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司