德瑞锂电(920523)2026年三季报点评：营收稳健增长 出口退税+汇率波动影响下盈利承压

投资要点


　　事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 公司实现营业收入4.13 亿元，同比+6.09%；实现归母净利润0.78 亿元，同比-30.04%。2026Q3 实现营收1.57 亿元，同比+15.68%，环比+17.14%；实现归母净利润2955 万元，同比-21.27%，环比+28.08%。


　　出货稳健增长，出口退税叠加汇率致公司盈利承压：公司稳步推进产能释放，积极推进客户需求拓展，26H1 锂锰圆柱电池生产线完成产能爬坡，月产能突破 500 万粒，26Q1-3 公司营收实现稳健增长，但受电池出口退税影响以及汇率波动导致财务费用增加公司盈利短期承压，展望26Q4，我们预计出货有望持平略增，全年我们预计公司营收有望同增10%。


　　期间费用率略有下行，经营性现金流环比改善：公司2026Q3 单季度期间费用0.16 亿元，同比+7.78%，环比-5.22%；费用率10.37%，同比-0.76 个百分点，环比-2.45 个百分点；经营性现金流0.20 亿元，同比-61.71%，环比+8.58%。截至2026Q3，公司存货0.8760 亿元，较年初+54.18%。


　　盈利预测与投资评级：考虑出口退税叠加汇率波动影响，我们下调此前盈利预测，我们预计公司26-28 年归母净利润为1.1/1.2/1.3 亿元（26-27年前值为1.8/2.1 亿元），同比-24%/+9%/+11%，考虑公司新产能释放，积极推进需求拓展，维持“增持”评级。


　　风险提示：汇率波动、行业竞争加剧、需求不及预期。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司