东方电缆(603606)：3Q26业绩符合预期 在手订单充裕支撑后续业绩增长

1-3Q 业绩符合我们预期


　　公司公布1-3Q26 业绩：1-3Q 公司实现营业收入101.00 亿元，同比+34.70%；实现归母净利润10.44 亿元，同比+14.18%。其中3Q26 营业收入43.01 亿元，同比+40.27%，环比+47.45%；实现归母净利润4.79 亿元，同比+8.56%，环比+147.75%。


　　3Q26 综合毛利率21.63%，同比-0.97 ppt，环比+6.27ppt；信用减值与资产减值合计1.25 亿元，形成1.36 亿元的同比拖累。公司1-3Q26 业绩符合我们预期。


　　发展趋势


　　高端海缆项目持续兑现，在手订单充裕支撑后续业绩持续增长。


　　项目交付方面，9 月27 日，公司重点供货±500kV 直流海底电缆及配套柔直软接头技术的三峡阳江青洲五、七期200 万千瓦海上风电项目首批机组并网发电；9 月24 日，公司重点供货66kV 及500kV 海缆的中广核阳江帆石200 万千瓦海上风电项目实现全容量投运。重点项目接续投运进一步验证高端柔直海缆的工程应用能力。订单方面，8 月25 日公司公告近期合计中标约28.42 亿元项目，其中南方电网500kV 海缆及附件采购项目中标金额约4.28 亿元，海底电缆与高压电缆相关项目合计约9.78 亿元。据公司三季报，截至10 月26 日公司在手订单约159.42 亿元，在手订单充裕支撑后续业绩持续增长。


　　盈利预测与估值


　　考虑到公司信用及资产减值超过预期，我们下调2026/2027 年归母净利润预测9.7%/8.8%至16.90/20.99 亿元。公司当前股价对应2026/2027 年17.5/14.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，同时由于行业估值中枢下移与下调盈利预测，我们下调公司目标价34.6%至48.5 元，较当前股价有35.6%的上行空间，对应2026/2027 年市盈率23.66/19.02 倍。


　　风险


　　海上风电项目建设进度不及预期；出口贸易保护风险

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