成都银行(601838)：营收增速提升 息差持续改善 资产质量稳健

业绩表现：成都银行3Q26 营收同比+9.8%（1H26 同比+4.1%），3Q26 归母净利润同比+4.5%（1H26 同比+4.4%）。单季来看，3Q26 营收、归母净利润分别同比+22.6%、+4.8%，拨备前利润同比+32.3%，营收增速回升、利润增速保持稳定，息差环比改善、资产质量保持稳健；利润增速低于营收主要由于拨备计提力度加大（前三季度信用减值损失同比+82.5%）。


　　净利息收入：3Q26 同比+21.6%（1H26 同比+19.0%），在规模扩张放缓的背景下增速仍环比提升。从息差水平来看，3Q26 测算单季年化净息差为1.73%，环比上升8bp，其中单季年化生息资产收益率环比上升8bp 至3.28%，计息负债成本率环比持平于1.67%；前三季度累积年化净息差1.67%，较1H26 的1.64%回升3bp，负债成本企稳与资产端定价韧性共同支撑息差改善。


　　资产端：规模扩张放缓，对公仍是增量主要来源。（1）3Q26 生息资产同比+8.3%（1H26同比+9.1%），贷款同比+6.0%（1H26 同比+8.1%），其中对公贷款（含票据）同比+6.4%，个人贷款同比+3.7%。（2）单季来看，3Q26 贷款余额环比减少44.0 亿元，其中对公（含票据）减少48.9 亿元、个人贷款增加4.9 亿元；前三季度累计新增贷款383.0 亿元，其中对公（含票据）、个人贷款分别新增371.4 亿元、11.6 亿元，占比97.0%、3.0%。（3）非信贷配置有所加快，3Q26 债券投资同比+8.9%、同业资产同比+35.3%，债券投资占生息资产比重29.7%。


　　负债端：存款增速环比回升，定期化延续。（1）3Q26 计息负债同比+9.3%（1H26同比+8.8%），其中存款同比+8.8%（1H26 同比+7.6%），增速环比回升；同业负债同比+45.3%，发行债券同比-6.0%。（2）存款结构来看，3Q26 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-2.5%、+3.8%、+9.7%、+14.5%，定期、活期分别占比74.0%、23.7%，定期存款占比环比提升0.5 个百分点，较年初提升3.0 个百分点。


　　非息收入： 3Q26 同比-47.4%（1H26 同比-53.8%），降幅边际收窄。（1）3Q26净手续费收入同比-11.3%（1H26 同比-11.7%）。（2）3Q26 净其他非息收入同比-52.5%（1H26 同比-58.5%），降幅较大主要受上年同期高基数影响。


　　资产质量保持稳健，拨备覆盖率回升。（1）不良维度：3Q26 银行不良率为0.68%，环比、同比均持平；累积年化不良净生成率为0.20%，同比下降2bp；关注类占比0.54%，环比提升13bp，关注+不良占比1.22%，环比提升13bp。（2）拨备维度：


　　3Q26 拨备覆盖率、拨贷比分别为448.06%、3.04%，分别环比提升22.00、0.16 个百分点，风险抵补能力进一步夯实。


　　根据已出三季报，我们调整2026E-2028E 盈利预测分别为139.5、148.7、157.2 亿元，前值分别为139.8、149.0、159.2 亿元。


　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.80X/ 0.73X/ 0.66X；成都银行区域环境优势突出，积极服务西部大开发、双城经济圈建设战略，发展态势良好，存贷规模增速较高，资产质量保持优异，建议关注，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。

□.戴.志.锋./.邓.美.君./.陈.程    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司