老板电器(002508)：经营承压 静待后续修复

事件：公司发布2026 年三季报。公司2026Q1-Q3 实现营业总收入62.61 亿元，同比-14.37%；实现归母净利润8.39 亿元，同比-27.53%。其中，2026Q3 单季营业总收入为22.89 亿元，同比-15.37%；归母净利润为2.6 亿元，同比-41.57%。


　　2026Q3 公司盈利能力下滑。毛利率：2026Q3 公司毛利率同比-2.5pct至51.62%。费率端：2026Q3 销售/管理/研发/财务费率为30.33%/6.03%/3.99%/-1.51%，同比变动


　　+0.07pct/+1.15pct/+0.82pct/-0.13pct。净利率：公司2026Q3 净利率同比-5.19pct 至11.14%。


　　现金流：2026Q3 公司经营性现金流净额2.64 亿元，同比+20.96%。其中销售商品收到的现金为26.06 亿元，同比-10.79%。


　　盈利预测与投资建议。公司为厨电龙头，但考虑到公司前三季度经营及行业情况，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润9.45/10.01/10.42 亿元，同比-24.7%/+5.9%/+4.1%，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

□.徐.程.颖./.陈.思.琪./.盘.姝.玥    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司