物产中大(600704)：26Q3业绩稳健 看好高端制造业务发展

事件：2026 年10 月26 日，公司披露2026 年三季度业绩。2026Q1-Q3，公司实现营业收入4441.2 亿元，同比增加2.6%，实现归母净利润29.7 亿元，同比减少2.7%；其中，2026Q3，公司实现营业收入1542.5 亿元，同比增加6.8%，实现归母净利润9.8 亿元，同比减少2.8%。


　　公司高端制造业绩有望快速增长，有望实现估值切换：①线缆制造：马高基地预计在2027 年底能形成80-100 亿元年产值；②战略金属材料：公司2026 年收购杭州聚新公司，布局战略有色金属材料，其舟山基地达产后年产值或达100 亿元；预计到“十五五”末，战略金属材料板块将成为公司高端制造体系中重要利润来源之一；③镁铝新材料：柒鑫合金原镁产能将于2026 年末扩至10 万吨/年；2026 年舜富精密500 万件镁铝合金压铸结构件研发制造项目环评获批，产能有望进一步扩张；④热电联产：公司2026 年并表南太湖电力公司，热电联产电厂扩容至7 家，板块营收中枢有望上移。


　　公司盈利稳定性较强，分红承诺锁定分红率：受益于“一体两翼”战略不断落实，公司盈利稳定性较强。根据公司分红承诺，2026－2028 年公司每年度拟分配的现金分红总额不低于归属于上市公司股东净利润的35%，参考2026E公司归母净利润及2026 年10 月27 日股价，公司股息率为5.0%。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为37.5 亿元、40.6 亿元、44.1 亿元，对应PE 分别为7.0、6.4、5.9 倍；预计公司2026-2028 年PB分别为0.5、0.5、0.4。公司PE、PB 均处于低位，维持“买入”评级。


　　风险提示：大宗商品价格波动；下游需求不及预期；新业务发展不及预期等。

□.祝.玉.波    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司