伟星新材(002372)：归母同比正增长 单季度经营性利润降幅收窄

事件：公司发布2026 年三季度报告，前三季度公司实现收入31.18 亿元，同比-7.38%；归母净利润5.40 亿元，同比+0.01%；扣非归母净利润4.11 亿元，同比-16.15%；2026Q3 单季度实现收入12.22 亿元，同比-5.24%；归母净利润1.50 亿元，同比-44.30%；扣非归母净利润1.95 亿元，同比-11.92%。


　　单季度收入同比降幅收窄，毛利率维持稳定。2026 年前三季度，公司实现收入31.18亿元，同比-7.38%。分季度看，Q1-Q3 公司收入分别为8.13 亿元、10.84 亿元、12.22亿元，同比-9.20%、-8.34%、-5.24%。2026 年前三季度公司毛利率41.83%，同比+0.35pct；分季度来看，Q1-Q3 毛利率41.40%、41.92%、42.02%，同比+0.95pct、+1.39pct、-1.02pct。


　　归母正增长，单季度经营性利润降幅收窄至个位数。26 年前三季度公司归母净利润5.40 亿元，同比+0.01%；扣非归母净利润4.11 亿元，同比-16.15%。单Q3 归母净利润1.50 亿元，同比-44.30%，主要受东鹏合立投资亏损拖累（-0.57 亿元）；扣非归母净利润1.95 亿元，同比-11.92%。受行业下行压制，公司24 年起经营承压，24Q2-26Q2 连续9 个季度经营性利润（收入-成本-营业税金及附加-费用）双位数下滑，26Q3收窄至个位数，同比-9.00%。


　　费用管控维持稳定。2026 年前三季度公司期间费用率24.93%，同比+0.91pct。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为14.57%/7.01%/3.36%/-0.01%，同比分别-0.28pct/+0.92pct/-0.01pct/+0.27pct。财务费用率同比+0.27pct，主要系本期银行利率下行，利息收入下降所致。


　　现金流充沛，资产负债率保持低位。26 年前三季度公司经营性净现金流7.32 亿元，同比-22.78%，收现比110.20%，净现比1.36。截至三季度末，公司货币资金+交易性金融资产合计22.39 亿元；应收票据及账款合计4.21 亿元；资产负债率仅22.78%。


　　投资建议：面对严峻的市场环境，公司通过“挺价稳利”策略成功传导成本压力，展现出较强的经营韧性。综合考虑短期国内需求承压、原材料价格波动、投资收益等因素，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为8.17、8.31、9.51 亿元；当前股价对应PE 分别为16.1、15.9、13.9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观环境变化及市场需求疲弱风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。

□.孙.颖./.万.静.远    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司