若羽臣(003010)：业绩延续高增 自有品牌势能强劲

事件概述


　　2026 年前三季度，公司实现营收35.19 亿元/+64.58%，归母净利润2.31 亿元/+120.92%，扣非归母净利润2.25亿元/+121.08%；单Q3 来看，公司实现营收12.34 亿元/+50.56%，归母净利润0.64 亿元/+96.90%，扣非归母净利润0.65 亿元/+104.51%。


　　分析判断:


　　自有品牌业务及品牌管理业务驱动收入高增


　　2026 年前三季度/Q3 公司收入同比+64.58%/+50.56%，在自有品牌业务及品牌管理业务共同驱动下保持高增。


　　其中，绽家围绕家居洗护全场景不断拓宽产品边界，打造出一批兼具市场热度与高复购表现的代表性单品，依托新品创新、全域渠道布局与立体化品牌营销实现稳步增长；据今日头条报道，今年双11 开门红阶段，绽家位居抖音商城家清日用领域TOP1。斐萃持续完善产品矩阵，覆盖抗衰、代谢、更年期营养管理等多个细分需求；渠道端，据若羽臣情报局公众号报道，新增入驻全球中高端美妆集合连锁品牌妍丽，线下覆盖全国超170家门店的线下核心展陈资源，同时联动线上品牌专题页、会员精准触达及全平台内容矩阵，进一步扩大斐萃品牌线下消费场景。


　　毛利率提升，盈利能力改善


　　2026Q3，公司净利率为5.19%/+1.22pct，毛利率为66.15%/+5.13pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为51.84%/4.11%/0.82%/1.10%，同比-2.68pct/+0.74pct/+0.02pct/+0.54pct。


　　投资建议


　　我们维持此前盈利预测， 预计公司2026-2028 年实现营收58.97/74.94/88.51 亿元， 归母净利润3.81/5.55/7.33 亿元，EPS 为1.23/1.78/2.36 元，对应PE 分别为21/14/11 倍（参考2026 年10 月28 日收盘价25.66 元），维持“增持”评级。


　　风险提示


　　（1）行业竞争加剧；（2）新品推广不及预期；（3）产品迭代不及预期。

□.许.光.辉./.王.璐    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司