恒立液压(601100)2026年三季报点评：营收增速亮眼 Q3扣非净利润快速增长

事件：


　　公司公告2026 年第三季度报告，2026 年第三季度公司实现营业收入34.00亿元，同比增长29.84%；实现归母净利润7.17 亿元，同比增长9.07%；基本每股收益0.53 元/股。


　　点评：


　　营收增速亮眼，利润端受汇兑损失影响承压


　　2026 年前三季度公司实现营业收入102.33 亿元，同比增长31.36%；实现归母净利润21.54 亿元，同比增长3.20%。单季度来看，2026 年第三季度公司实现扣非归母净利润7.78 亿元，同比增长39.11%，汇率波动影响仍在。2026年前三季度公司销售毛利率、销售净利率分别为39.58%和21.08%，较2025年同期分别减少2.38 和5.77 个百分点；2026 年前三季度公司平均净资产收益率为12.15%，较2025 年同期减少0.56 个百分点。


　　工程机械景气度回升，公司国际化稳步推进


　　2026 年前三季度工程机械主要产品销量快速增长，前三季度挖掘机、装载机销量分别为21.43 万台和11.71 万台，同比分别增长23.10%和24.90%，内外销数据均呈现较快增长，行业景气度持续回升，行业继续向高端化、智能化、绿色化转型。公司持续推进国际化战略，海外产能布局持续完善，墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，有望充分受益于下游景气上行。


　　盈利预测与评级


　　中性情景下，我们预计公司2026-2028 年营业收入为131.30、154.94、181.52亿元，归母净利润分别为30.56、38.82、47.00 亿元，对应EPS 分别为2.28、2.90、3.51 元，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。


　　汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。


　　原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。


　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。


　　国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。


　　关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

□.宁.前.羽    .渤.海.证.券.股.份.有.限.公.司