恒立液压(601100)：前三季度收入同比增长31% 人形机器人零部件放量在即

2026Q1-Q3 公司营收同比增长31%，后续人形机器人丝杠有望放量1）2026Q1-Q3，公司实现营收102.3 亿元，同比增长31%；实现归母净利润21.5 亿元，同比增长3%。


　　2）2026Q3 单季度，公司实现营收34 亿元，同比增长30%；实现归母净利润7.2 亿元，同比增长9%。


　　主业：挖机板块周期向上，市占率持续提升；非挖板块产品谱系扩充；出海进程加速


　　1）挖机板块：周期向上，挖机油缸龙头地位稳固，挖机泵阀市占率持续提升①2026 年1-9 月，挖机销量同比增长23%，其中内销同比增长16%、外销同比增长30%。


　　②2026 年上半年，公司挖机用油缸销量40.76 万只，同比增长超30%。后续公司有望持续提升在外资主机厂中的份额，带来新增量。


　　2）非挖板块：产品谱系快速扩充，电动化、智能化加速推进①液压马达：在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现全面突破。


　　②铸件：轨道交通领域铸件批量出口欧洲。


　　③电动化、智能化：公司自主研发震动、转速、油污、位移四大类传感器产品；在铸件生产和加工过程中引入3D 打印技术，实现样品的快速试制验证。


　　3）出海进程加速，海外制造基地及服务点日益完善：墨西哥工厂产能稳步释放，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立


　　线性驱动器：行星滚柱丝杠完成初步量产，人形机器人+工业丝杠双轮驱动1）2026 年人形机器人：特斯拉量产渐近，行业爆发在即。


　　①Optimus 量产时间表：26 年底1000 台/周；27 年底2 万台/周（对应年产能约百万台）。


　　②Optimus 后续落地计划：26 年底左右发布Optimus V3 非预编程的演示视频；27 年4 月将AI 5 集成在Optimus 中；27 年底对外出货。


　　③Open AI 计划自研制造人形机器人：将大脑作为现阶段研发重点，通用大模型GPT-6 Astra 在LIBERO、SIMPLE 等具身任务评测中表现优秀，2027 年样机有望落地。


　　2）2025 年，线性驱动项目已具备年产高精度直线导轨 36 万米、年产精密磨削滚珠丝杠 7 万套的生产加工能力，目前已实现规模化量产，2026 上半年新增客户超过千家。行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2026-2028 年收入为136、156、184 亿元，同比增长24%、15%、18%；归母净利润为30、41、51 亿元，同比增长11%、37%、24%，25-28 年复合增速为23%，对应26-28 年 PE 为37、27、22 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）海外贸易摩擦；2）汇率扰动风险；3）管理层涉案风险；4）再融资风险。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.蒋.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司