海信家电(000921)：短期盈利承压 静待后续修复

事件：公司发布2026 年三季报。公司2026Q1-Q3 实现营业总收入670.14亿元，同比-6.32%；实现归母净利润18.49 亿元，同比-34.23%。其中，2026Q3 单季营业总收入为202.48 亿元，同比-8.76%；归母净利润为1.91亿元，同比-74.00%。


　　2026Q3 公司盈利能力下滑。毛利率：2026Q3 公司毛利率同比-1.95pct至18.25%。费率端：2026Q3 销售/管理/研发/财务费率为10.21%/2.62%/3.86%/0.42%，同比变动


　　+0.24pct/+0.06pct/+0.09pct/+0.06pct。财务费用变动主要系汇兑损益波动所致。净利率：公司2026Q3 净利率同比变动-3.17pct 至1.71%。


　　现金流：2026Q3 公司经营性现金流净额34.25 亿元，同比+106.42%。其中销售商品收到的现金为218.42 亿元，同比+3.97%。


　　盈利预测与投资建议。公司经营质地较好，但考虑到公司前三季度经营及行业情况，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润28.67/31.71/34.42亿元，同比-10.0%/+10.6%/+8.5%，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧

□.徐.程.颖./.陈.思.琪./.盘.姝.玥    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司