金发科技(600143)：短期承压不改长期成长 积极回购彰显发展信心

事件：10 月26 日，公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入532.83 亿元，同比+7.39%；实现归母净利润8.51 亿元，同比-20.07%；加权平均净资产收益率为4.33%，同比减少1.24 个百分点；销售毛利率12.06%，同比增加0.08 个百分点；销售净利率1.15%，同比减少0.13 个百分点。


　　其中，2026Q3 实现营收191.64 亿元，同比+6.59%，环比+3.43%；实现归母净利润1.66 亿元，同比-65.36%，环比-56.30%；平均净资产收益率为0.85%，同比减少1.72 个百分点，环比减少1.08 个百分点。销售毛利率10.17%，同比减少1.27个百分点，环比减少2.83 个百分点；销售净利率0.44%，同比减少1.41 个百分点，环比减少1.26 个百分点。


　　原料价格上涨叠加汇兑损失，公司三季度业绩短期承压。2026Q3，公司实现营收191.64 亿元，同比+6.59%，环比+3.43%；实现归母净利润1.66 亿元，同比-65.36%，环比-56.30%。公司三季度归母净利润短期下滑，主要系原油价格大幅上涨推升原材料成本，绿色石化板块亏损同比扩大、改性塑料板块盈利同比略有回落；同时，海外业务扩张带来外币资产增加，美元、欧元对人民币贬值导致汇兑损失同比上升，叠加二季度实施股权激励与员工持股计划，本期股份支付摊销费用增加。销量方面，2026Q3，公司改性塑料销量达80.83 万吨，同比+3.36%，环比-4.07%；绿色石化销量达34.47 万吨，同比-25.24%，环比+15.94%；新材料销量达11.45 万吨，同比+58.37%，环比+26.24%。


　　特种工程塑料步入收获期，或将构筑业绩新增长点。公司布局特种工程塑料多年，成功开发了PPA、LCP、聚芳醚砜、PEI 等多系列产品。近年，AI、具身智能、新能源等新兴产业快速发展，公司深耕前沿技术领域，抢占新兴行业高地。其中，AI算力领域，公司研发出新一代介电性能调控和导电等功能性LCP，助力计算、存储和传输连接器实现更高密度设计、更大存储容量、更大传输带宽和更高传输速率；研发出高性能聚醚酰亚胺（PEI），供应给光通讯模块、AI 服务器耐热部件和超高转速风扇的行业头部客户；研发出耐热水解、耐蠕变的无卤聚芳醚砜，实现UQD 液冷快接头材料升级。销量方面，2026Q3 公司特种工程塑料销量达1.17 万吨，同比+27.2%。未来，随着新兴领域持续开拓以及新产能的有序落地，特种工程塑料板块有望成为公司业绩新增长极。


　　积极开展股份回购，彰显公司长期发展信心。10 月26 日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》，拟自股东会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内，通过集中竞价交易方式回购不低于人民币3 亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）的公司股份，同时回购的股份将全部用于注销并减少公司注册资本。公司积极开展回购，彰显了对未来发展前景的信心及对公司价值的认可，切实维护了全体股东利益，有利于增强投资者信心，提升公司股票长期投资价值。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为13.98/21.25/28.38　　亿元， 同比增速分别为+21.6%/+52.0%/+33.6% ， 当前股价对应的PE 分别为24.1/15.8/11.9 倍。公司是国内改性塑料头部企业之一，改性塑料及新材料业务驱动长期成长，绿色石化业务盈利能力有望逐步修复，维持“买入”评级。


　　风险提示：新产能释放不及预期风险、汇率风险、原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险。

□.李.辉./.张.峰./.汤.永.俊    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司