罗莱生活(002293)2026年三季报点评：Q3业绩超预期 高股息家纺龙头稳健前行

事件：


　　罗莱生活发布 2026 年三季报。公司 2026 年前三季度实现营业收入 35.7 亿元，同比增长 5.4%，归母净利润 4.3 亿元，同比增长 27.9%，扣非净利润 3.8 亿元，同比增长 28.6%，EPS 为 0.5 元。


　　单季度来看，2026Q1/Q2/Q3 公司收入分别为 11.6/11.4/12.7 亿元，分别同比增长 5.9%/5.2%/5.2%，归母净利润分别为 1.5/1.0/1.9 亿元，分别同比增长30.5%/40.5%/20.0%，归母净利率分别为 12.7%/8.9%/14.6%，分别同比提升2.4/2.2/1.8PCT。


　　点评：


　　前三季度毛利率同比提升、费用率下降，经营净现金流减少毛利率：前三季度毛利率同比提升 2.0PCT 至 49.9%。分季度来看，26Q1~Q3单季度毛利率分别为 49.6%/50.4%/49.8%，分别同比提升 3.6/0.7/1.8PCT。


　　费用率：前三季度期间费用率同比下降 0.4PCT 至 35.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率为 27.1%/5.3%/2.3%/0.3%，分别同比+1.0/-1.7/-0.1/+0.5PCT。26Q1~Q3 单季度期间费用率同比+1.8/-1.3/-1.6PCT。


　　其他财务指标：1）存货 26 年 9 月末较年初减少 4.3%至 10.5 亿元，同比增加0.9%；存货周转天数为 162 天，同比减少 1 天。2）应收账款 26 年 9 月末较年初减少 17.5%至 1.8 亿元，同比减少 31.7%。3）经营净现金流前三季度为 3.5亿元，同比减少 36.1%。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　26Q3 单季度公司业绩超预期，今年以来公司业绩表现持续亮眼。公司持续聚焦爆品战略，完善产品矩阵，持续推动产品创新与升级，同时成本端不断降本增效，精益生产，推动盈利能力提升。按 10 月 26 日收盘价计算，公司 2026 年股息率为 6.1%（26 年实际派发的股利/股价），具备高分红属性，且 2024/2025 年公司分红率分别为 115%/99%。我们维持公司 26~28 年盈利预测，归母净利润分别为 6.2/7.0/7.8 亿元，按最新股本计算，对应 26~28 年 EPS 为 0.74/0.83/0.93元，PE 为 15/14/12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：国内外终端消费疲软、终端零售表现弱于预期；控费不当；电商渠道流 量 增长 放缓 或者 流量成 本 上升 ；大 单品 打造和 销 售进 展不 及预 期； LEXINGTON 子公司盈利改善不及预期。

□.姜.浩./.孙.未.未./.朱.洁.宇    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司