亿纬锂能(300014)：公司3Q业绩高增 出货量保持快速增长 建议“买进”*

公司发布2026 年三季报，实现营收733.9 亿元，YOY+63.1%，净利润52.4亿，YOY+86.1%（扣非后净利润40.95 亿元，YOY+111%），折合EPS 为2.46元，符合业绩预告，位于预告中值。


　　公司储能和动力电池产品处于快速扩张状态，在手订单饱满。公司大圆柱产品切入头部乘用车企，乘用车动力电池市占率有望提升；储能海外需求即将放量， 有望优化产品结构， 盈利有望稳步增长。我们预计公司2026/2027/2028 年的净利润分别为72.5/97.9/122.8 亿元，YOY 分别为+75.4%/+35%/+25.4% ， EPS 为3.34/4.50/5.65 元。当前股价对应2026/2027/2028 年P/E 分别为12.7/9.4/7.5 倍,建议买进。


　　三季报公司净利润增86%，业绩保持高增：公司发布2026 年三季报，实现营收733.9 亿元，YOY+63.1%，净利润52.4 亿，YOY+86.1%（扣非后净利润40.95 亿元，YOY+111%），折合EPS 为2.46 元，符合业绩预告，位于预告中值。分季度看，公司Q3 实现营业收入277 亿元，YOY+64.6%,实现归母净利润19.4 亿元，YOY+60.2%（扣非后净利润16.4 亿元，YOY+110.6%），折合EPS 为0.89 元。


　　Q3 公司营收保持快速增长，电池出货量估计约53GWh，同比增63%，其中动力电池和储能电池出货量分别为30GWh 和23GWh，同比分别增132%和17%，环比分别增42%和下降4.2%。动力电池出货量大幅增长得益于商用车和乘用车需求放量；储能出货量低于预期，主要是因为产能不足，随着产能释放出货量有望提升。Q3 公司毛利率为14.7%，同比增1.03个百分点，环比增0.15 个百分点，报告期内公司储能电池毛利率修复。


　　费用率方面，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比-0.28pct/-1.02pct/-0.18pct。


　　明年公司储能和动力电池出货有望保持高增：前三季度公司动力和储能电池累计出货量为134GWh，同比增61%，其中动力电池出货量为66GWh，同比增91.3%；储能电池出货量为67.5GWh，同比增39.5%。从全年看，预计储能和动力电池累计出货量约200GWh，同比增超60%，保持高速增长。


　　展望明年，储能电池方面，Q3 公司签订206GWh 海外储能大单，明年海外需求将放量，出口占比有望提升至约40%，整体储能出货量有望同比增长50%；动力电池方面，随着宝马新一代电车上市，公司大圆柱动力电池开始放量，由于宝马订单超预期，目前大圆柱产能处于供不应求的状态；此外，多家头部乘用车也正在导入大圆柱动力电池。明年大圆柱新产线投产后，预计动力电池出货量将翻倍增长。整体看，我们预计公司明年电池出货量增速仍有望超50%。


　　盈利预期： 预计公司2026/2027/2028 年的净利润分别为72.5/97.9/122.8 亿元， YOY 分别为+75.4%/+35%/+25.4% ， EPS 为3.34/4.50/5.65 元。当前股价对应2026/2027/2028 年P/E 分别为12.7/9.4/7.5 倍,建议买进。

□.沈.嘉.婕    .群.益.证.券.(.香.港.).有.限.公.司