亿纬锂能(300014)：业绩高增 动储两旺

业绩简评


　　10 月23 日，公司发布2026 年三季报。1-3Q26 公司收入733.9 亿元，同比+63%，归母净利润52.4 亿元，同比+86%，扣非归母净利润41.0 亿元，同比+111%。单26Q3 收入277.0 亿元，同比+65%、环比+11%；归母净利润19.4 亿元，同比+60%、环比+5%；扣非归母净利润16.4 亿元，同比+111%、环比+23%。业绩符合预期。


　　经营分析


　　业绩稳步上行，扣非盈利质量提升。1-3Q26 毛利率14.5%，同比-1.5pct，主要受上游原材料价格上行影响，四费率8.6%，同比-2.7pct，归母净利率7.1%，同比+0.9pct。3Q26 毛利率14.7%，同比+1.0pct、环比+0.2pct；四费率8.4%，同比-1.2pct、环比-0.3pct；归母净利率7.0%，同比-0.2pct、环比-0.4pct，环比波动主要源于2Q26 非主业项目集中确认（3Q26 非经常性损益2.9 亿元、同比减少1.4 亿元）；扣非归母净利率5.9%，同比+1.3pct、环比+0.6pct。


　　动力电池出货高增，大圆柱与商用车双轮放量。1-3Q26 动力电池出货66.17GWh，同比+91.3%，3Q26 出货30.41GWh。46 系列大圆柱电池进入规模化交付，公司为宝马新世代车型首发电池供应商，切入高端乘用车市场；商用车动力电池国内TOP10 主机厂覆盖率达90%、重卡TOP10 实现全覆盖。


　　储能电池全球领先，大电芯规模化交付。1-3Q26 储能电池出货67.52GWh，同比+39.5%，3Q26 出货23.06GWh。公司为全球首家实现600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池量产的企业，628Ah Mr.Big 超大容量电芯产能陆续释放、规模化交付能力提升，与全球头部储能集成商及项目业主达成多项合作，出货量稳居全球第二。


　　消费类电池海外基地量产落地。马来西亚海外基地实现消费电池量产下线，海外产能就近配套国际客户，全球领先优势持续巩固。


　　盈利预测、估值与评级


　　Q4 储能满产满销，排产环比继续提升；动力电池大圆柱+商用车双驱放量。未来随着国内外新产能逐步投产将进一步拓宽动储、消费市场。我们预计公司26-28 年归母净利润分别为72、107、137 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。

□.姚.遥    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司