视源股份(002841)26Q3业绩：Q3业绩实现翻倍增长 盈利持续改善

本报告导读：


　　公司发布26Q3 业绩，收入利润保持高增，预计智能控制部件或贡献主要增量，核心原材料提前备货助力盈利能力持续改善。


　　投资要点：


　　投资建议：公 司多元显示业务协同发展，收入业绩均保持快速增长，AI 教育和机器人有望打开估值空间。我们上调盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为29.9/31.3/35.1 亿元，同比+195%/+5%/+12%。


　　参考可比公司给予26 年15xPE，目标价为64.05 元，维持“增持”评级。


　　事件：公司2026Q1-3 实现营业收入252.52 亿元，同比+39.6%，归母净利润24.77 亿元，同比+185.6%，扣非归母净利润19.77 亿元，同比+189.4%。公司2026Q3 实现营业收入108.63 亿元，同比+44.4%，归母净利润9.56 亿元，同比+103.6%，扣非归母净利润9.95 亿元，同比+149.0%。


　　收入端保持高增，智能控制部件或贡献主要增量。我们预计智能控制部件仍是核心引擎，其中液晶显示主控板卡受益于存储芯片涨价周期与公司全球份额优势，公司涨价顺利价增带动增长；家电控制器和电子电力受益于客户订单，实现快速放量。教育业务预计维持稳健，根据迪显，受地方教育财政收支压力、义务教育及高中阶段存量替换需求放缓、大规模集采项目稀缺影响，三季度传统采购旺季难现明显回暖，预计2026 全年中国教育 IFPD 市场出货量同比降幅将扩大至 12.1%。


　　盈利能力向上，现金流转正。公司2026Q3 毛利率为24.68%，同比+4.64pct，净利率为10.06%，同比+2.94pct。公司2026Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92%/3.63%/4.77%/0.04%，同比-0.85/-0.35/-0.62/+0.19pct，毛利率跃升叠加费用摊薄。此外26Q3 单季公允价值变动收益约为-1.0 亿元（同期-0.03 亿元）且所得税较同期多1.9亿。26Q3 存货61.3 亿，较去年同期+24.1 亿，较Q2 末-16.6 亿，策略性备货逐步消化，但仍为后续订单交付保留缓冲空间。Q3 经营活动产生的现金流量净额约33.8 亿元，在收入放量与回款改善的带动下，现金流显著改善转正。


　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动，海外政策变化风险。

□.蔡.雯.娟./.成.浅.之    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司