苏泊尔(002032)：收入同比增速转正 盈利能力环比提升

事件：公司发布2026 年三季度报。26Q1-3 实现营收169.9 亿元，同比+0.6%；归母净利润12.7 亿元，同比-6.8%。26Q3 单季营收55.8 亿元，同比+3.0%；归母净利润4.1 亿元，同比-5.0%。


　　行业阶段性承压。据奥维云网，2026Q1-Q3 厨小电品类销额同比-5.2%。


　　分品类看，电饭煲/电磁炉/电蒸锅线上销量分别同比-11.52%/-6.98%/+15.76%，线上销额分别同比-4.75%/-5.96%/+16.69%，行业需求承压。


　　盈利水平环比改善。1）毛利率：2026Q3 同比-0.6pct 至23.3%。2）费率端： 2026Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率同比-0.2pct/+0.1pct/-0.1pct/+0.3pct 至10.2%/1.7%/2.2%/0.2%。3）净利率：2026Q3 同比-0.6pct 至7.2%，环比+0.7pct 改善。


　　盈利预测与投资建议：考虑到今年受汇兑影响及行业整体情况，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为20.01/20.98/22.02 亿元，同比-4.6%/+4.9%/+4.9%，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期

□.徐.程.颖./.盘.姝.玥./.陈.思.琪    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司