文峰光电(920296)新股报告：深耕军工特种线缆 具备技术及客户优势

深耕特种线缆技术，股权结构稳定。文峰光电成立于2007 年，是一家专注于高性能、高可靠性特种线缆及光电组件研发、生产和销售的企业，产品广泛应用于航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等领域。公司控股股东、实际控制人为徐文利、徐文峰、徐金华（三人系兄弟、兄妹关系），合计控制公司98.17%的表决权，其中徐文利任董事长、徐文峰任董事兼总经理，徐金华为董事，股权结构稳定。


　　营收利润双增长，拥有多项核心技术。2026 年上半年， 公司实现营业收入16,943.04 万元，同比增长26.59%；实现归母净利润5,492.92 万元，同比增长12.97%。核心技术方面，公司较早开展了军用特种线缆绝缘与成型工艺技术的研发，为航空航天、车载雷达、舰船等严苛环境下电能与信号的高可靠传输提供了耐高低温、轻量化、抗干扰、性能稳定的特种线缆方案；另一方面公司自主研发了光电复合缆的设计及生产技术，并将该系列技术成功应用于车载升降式光电复合缆、系留光电综合传输线缆、海洋水密电缆组件、航空航天用扁平电缆线束网等产品。


　　军用特种线缆壁垒较高，公司具备技术及客户优势。特种线缆是电线电缆行业中的高端细分领域，在技术方向方面，中国军用线缆行业正朝着高性能、轻量化和智能化的方向发展。军用特种电缆的资质壁垒、技术壁垒、市场开拓壁垒、信息壁垒和品牌壁垒较高，文峰光电经过多年持续投入，形成31 项发明专利和自主核心技术，已开发了近50 个系列、400 多个品类、上千种规格的高性能特种线缆及光电组件产品，是军用线缆领域重要参与企业之一。公司客户覆盖中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业、兵器装备、中国电科、长虹电子、中国船舶、中国工程物理研究院等军工集团的下属骨干企业和科研院所等主要军工单位，且承担了多项国家重点国防工程的线缆及光电组件的配套任务。


　　募集资金投资项目系围绕主营业务进行的产能扩张和技术升级项目。公司的募投项目中，"航空航天用轻型线缆扩建项目"达产后预计可年新增20,000公里生产能力；"特种综合缆及光电组件扩建项目"新增光电组件、防波套、电缆产线，提高整体交付能力、满足未来业务增长需求；"研发中心建设项目"对现有研发体系的完善与升级，围绕一体化光通信传输系统、轻型耐特殊环境电线电缆、高性能特种线缆组件等课题开展专项研发，进一步提升公司技术研发及创新能力，提高主营业务市场竞争力。


　　可比公司：可比公司中，全信股份的市盈率约为126 倍、成电光信约为72 倍，或因为公司业务结构、应用领域及盈利模式的差异导致。考虑到文峰光电作为国内完全掌握自主知识产权并专业从事军用特种线缆研发与生产的企业之一，核心产品主要应用于航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等国防关键领域，产品已融入各大军工集团重大项目配套体系，在国防预算稳定增长与军用线缆国产化率持续提升的背景下，可以持续关注文峰光电。


　　风险提示：市场竞争风险； 原材料价格波动的风险； 产品替代风险。

□.范.想.想./.张.智.浩    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司