中国巨石(600176)：2026Q3归母业绩成倍增长 电子布量价利提升持续兑现

事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 公司实现营业收入180.78 亿元，yoy+30.02% ；实现归母净利润53.46 亿元，yoy+108.15%。


　　营收业绩逐季提速，量价利的持续兑现。


　　2026Q1-Q3 公司实现营业收入180.78 亿元，yoy+30.02%；实现归母净利润53.46 亿元，yoy+108.15%。分季度看，2026Q1-Q3 各季度公司营收分别同比+17.93%、26.93%、44.30%，各季度归母净利润分别同比+73.48%、74.17%、173.80%，公司营收业绩增速逐季提升，2026Q3实现归母净利润的成倍同比增长。受益于下游需求释放和供给关系变化，公司主营电子布产品量价利齐升，粗纱经营总体稳健，随电子布持续涨价落地，驱动整体业绩持续高增。当前AI 驱动电子纱/布市场需求高增，中高端产品订单量释放，传统电子布市场供应依旧趋紧，预计后续价格或进一步提涨，公司作为全球电子布龙头，电子布销售量价齐升有望持续。


　　盈利能力持续提升，经营性现金流表现亮眼。


　　2026Q1-Q3，公司销售毛利率为45.62%，同比+13.20pct，其中Q3销售毛利率超过50%，提升至51.24%，同比+18.82pct。公司整体毛利率同比持续大幅改善，主要由于公司产品价格同比提升，叠加粗纱和电子布单位成本有所下降。受益于公司毛利率同比提升，2026 前三季度，公司净利率高达30.35%，同比提升11.13pct，其中Q3 单季度净利率为35.53%，同比+16.45pct。2026 年10 月，根据卓创资讯数据，7628 电子布价格再度提涨1.5 元/米，预计2026Q4 公司盈利水平有望继续提升。公司2026Q1-Q3 实现经营性现金流净流入扣非归母净利率26.06%（同比+7.38pct）。2026 前三季度，公司经营性现金流净流入39.57 亿元，同比增加净流入18.22 亿元，公司产品量价利齐升，经营性现金流持续改善。


　　投资建议：当前受Ai 快速发展驱动，高端电子布需求激增，传统电子纱/布市场供应趋紧，公司充分受益传统电子布量价提升，同时公司特种电子布开发及认证有序推进中，看好后续传统电子布量价齐升持续及特种电子布进展。预计2026-2028 年公司整体营收分别为257.5 亿元、348.3 亿元和411.3 亿元，分别同比增长36.4%、35.3%和18.1%；归母净利润分比为84.0 亿元、148.6亿元和200.6 亿元，分别同比155.7%、76.9%和34.9%。对应2026-2028 年PE 分别为16.1 倍、9.1 倍和6.7 倍，我们给予公司2027年13 倍PE，对应12 个月目标价48.3 元，给予“买入-A”评级。


　　风险提示：宏观经济大幅波动；下游需求不及预期；产能投放不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；盈利预测不及预期。

□.董.文.静    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司