丹娜生物(920009)：公司简评报告经营业绩表现稳健 运营效率持续优化

事件：公司发布2026 年半年报，2026 年上半年实现营业收入1.18 亿元（+1.74%），归属于上市公司股东的净利润为4591 万元（-8.12%），扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为3763 万元(-1.09%)。


　　境内业务表现稳健，境外业务蓄势待发。分区域看，2026 年上半年公司境内业务收入为1.13 亿元（+1.55%），检验结果互认、DRG/DIP 医保打包付费控费、行业合规政策趋严带来新机构准入周期延长和院内采购预算收紧等因素对经营活动造成一定扰动。目前公司已推出“5G+Pro 真菌病血清学联合检测方案”，通过多种诊断试剂的联合检测满足临床诊疗需求，2026 年上半年国内市场拟合作终端客户增加百余家；我们认为随着终端诊疗和检测量恢复、IFD 精准诊断渗透率提升和销售渠道下沉，公司境内业务有望迎来边际改善。2026 年上半年公司境外业务收入为512.5 万元（+6.19%），2026 年上半年国外市场新增两个出口国，多种检测试剂产品实现首次出口；同时公司持续强化产品合规建设与国际资质布局，新增15 项产品的CE 认证以及19 项英国、德国、土耳其、伊朗的产品认证，我们认为随着产品矩阵逐步丰富和市场拓展不断加深，境外业务有望成为公司重要的业绩增长动力。


　　运行效率持续优化，研发投入保持较高强度。2026 年上半年公司销售费用率为20.55%，同比减少0.81pct；管理费用率为12.57%，同比减少0.01pct，运营效率持续优化。公司持续加强研发投入，2026 年上半年研发费用率为16.45%，同比增加3.02pct，公司加大分子诊断技术和智能诊断技术的研发投入，有望持续推出具有差异化和高临床价值的产品，保证公司竞争力处于行业领先水平。


　　盈利预测和估值。我们预计2026 年至2028 年公司营业收入分别为2.51亿元、2.85 亿元和3.25 亿元，同比增速分别为3.8%、13.4%和14.1%；归母净利润分别为1.03 亿元、1.20 亿元和1.39 亿元，同比增速分别为5.3%、16.7%和16.0%，以9 月4 日收盘价计算，对应PE 分别为27.9倍、23.9 倍和20.6 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业政策，新产品注册/推广进度存在不确定性，导致销售额低于预期。

□.王.斌    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司