远航精密(920914)2026年半年报点评：镍带箔及精密结构件保持稳健增长 新业务逐步起量

事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营收5.95 亿元，同比+22.47%，实现归母净利润3127 万元，同比+1.01%。2026Q2 实现营收3.16 亿元，同比+17.08%，环比+13.16%，实现归母净利润1305 万元，同比-10.59%，环比-28.35%。


　　镍带箔及精密结构件出货稳健增长，柔性印刷电路组件逐步起量。26H1公司镍带、箔实现营收3.99 亿元，同增27%，我们估计公司26H1 实现出货2500 吨+，同增约15%，其中26Q2 出货约1300-1500 吨，环增约20%，26H1 毛利率约15.6%，同比持平，26 年全年我们预计镍带、箔持续保持稳健增长，我们预计出货约6000 吨，同增25%左右。公司26H1精密结构件/柔性印刷电路组件营收分别为1.71 亿元/831 万元，同比+19.35% /+199.39% ， 2026H1 毛利率15.66%/1.24% ， 同比-0.93/+12.82pct，柔性印刷电路组件处于起量阶段，毛利率逐步提升，2026 年全年我们预计精密结构件营收有望增长20%+，柔性印刷电路组件有望实现营收0.3 亿元。


　　股份支付带动费用增加导致费用率提升：公司2026H1 费用 0.56 亿元，同比 +41.23% ，费用率 9.44% ，同比+1.25pct，主要系股份支付导致管理及研发等费用大幅增加。现金流方面，2026H1 经营活动产生的现金流量净额-3893 万元，同比+7.25%。


　　盈利预测与投资评级：考虑精密结构件业务增长略低于我们预期，我们下调2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为0.7/0.9/1.2 亿元（ 2026-2028 年前值为0.8/1.1/1.4 亿元）， 同比+29%/+31%/+31%，对应PE 为25/19/14 倍，考虑公司持续加大精密结构件新产品开拓、积极布局固态相关领域，维持“买入”评级。


　　风险提示：竞争加剧、需求不及预期。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司