鼎捷数智(300378)：收购能誉科技 深化物理AI业务闭环

收购上海能誉科技，交易锚定业绩承诺。公司拟收购上海能誉科技股份有限公司51%股权，交易对价为人民币19,635 万元。交易完成后，能誉科技将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。支付安排方面，首期支付10,799.25 万元；剩余8,835.75 万元分三年支付，与业绩承诺挂钩。业绩承诺方承诺能誉科技2026 年度、2027 年度、2028 年度的合并口径经审计的扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于3,000万元、3,500万元、4,000万元，三年累计不低于10,500 万元。


　　标的公司深耕智慧能源，具备全面的工业能源产品体系。能誉科技成立于2005 年，是国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业。公司深耕智慧能源领域，业务覆盖冷源、热源、空压、电力、特气、工艺水等工业能源系统全品类。产品方面，能誉科技以EnerAI 智慧能源AIAgent 为核心，构建了包括能源仿真平台EnerSimulation、AI 优化软件Enerefsys-AI、工业组态软件Enerconsys、BIM 数字孪生物联网平台EnerDigital、碳管理系统EnerCarbon 在内的产品矩阵，并配套自研边缘控制器EnerBox、I/O 模块EnerIO、网关EnerGateway 及人机界面EnerHMI 等硬件产品。


　　我们认为：作为深耕垂直行业的工业软件企业，公司具备较强的竞争护城河。


　　在此基础上，公司全面拥抱AI 技术，并于近期推出企业智能运行空间（EIOS）让AI 自主、受控运行；公司在企业级软件架构与生产智能化领域积淀深厚，能誉科技则精专于OT 现场控制、数字孪生、工业仿真及底层硬件实时管理技术。收购完成后，有望深化公司在工业智能与物理AI 的优势，形成“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，进一步打开新的增长空间。


　　投资建议：我们预计鼎捷数智26-28 年营收分别为26.62 亿元、29.30 亿元、33.00 亿元，归母净利润分别为2.19 亿元、2.64 亿元、3.28 亿元。我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI 带来的发展机遇，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争风险；业务开拓不及预期风险；技术革新的风险；关税政策变化的风险。

□.郑.宏.达./.王.朗    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司