柏诚股份(601133)：定增强化项目承接及执行能力 看好模块化业务发展

定增投入高科技产业专项工程建设，资金补流有望带动项目承接、执行能力提升。根据柏诚股份定增预案，柏诚股份将募资不超过12 亿元，其中8.4 亿元用于6 项高科技产业专项工程建设项目，3.6 亿元用于补充流动资金。定增助力公司充裕其营运资金，有望提升其项目承接及执行能力。


　　模块化技术及工程经验兼备，在建产能预计2027 年投产。模块化交付模式可以解决交付周期受限、质量稳定性问题。并通过全球化分工减少高人工成本地区建设成本。根据柏诚股份定增预案，柏诚股份可将一个模块化工厂70%以上的工程量在工厂中完成。柏诚股份主要通过全资子公司柏信智造开展模块化业务，在无锡建有模块化智能制造基地，布局生物医药、电子半导体、锂电池、数据中心等高科技领域客户洁净室及机电系统的模块化交付，加强东南亚及北美等地区扩展。产能方面，根据招股说明书及定增预案，公司通过IPO 募资投建“装配式模块化生产项目”，计划总投资额1.65 亿元，主要用于模块化零部件设计研发、预制加工、物资仓储，IPO 招股说明书预计投资回收期为7.36 年，预计27M4 建成投产。项目落地方面，根据柏信智造官网，全资子公司柏信智造已通过模块化模式服务某美国电子制造企业（快装式洁净室）、某中国领先12 英寸半导体工厂（模块化动力机房）、南京金斯瑞生物科技项目（洁净室传递窗产品）、天地生命电子化学试剂罐装车间（洁净室模块化交付）。


　　盈利预测和投资建议。根据Wind，2025 年，柏信智造实现营收0.21 亿元，净亏损0.23 亿元。模块化业务尚处培育期，当前已设立海外办事处，模块化能力获北美客户及国内领先医药/半导体工厂认证，看好公司工厂达产后模块化业务订单业绩放量。柏诚股份受益国内存储CAPEX 扩张、模块化出海、分子筛耗材布局三重驱动，预计26-28 年归母净利润4.18/6.51/8.73 亿元。根据可比公司情况，给予公司26 年45 倍PE，对应公司合理价值 35.66 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。经济周期波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动。

□.耿.鹏.智./.谢.璐    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司