亿田智能(300911):布局“AIDC与AIGC”双引擎 未来可期
事件:公司发布2024 年报,2024 年,公司实现营收、归母净利润分别为7.03亿元、0.27 亿元,分别同比下降42.73%、85.17%。
受行业景气度等因素影响,传统集成灶业务承压。根据奥维云网,2024 年,我国厨电六件套(烟机、灶具、消毒柜、洗碗机、单功能机、一体机)精装市场开盘项目1181 个,同比下滑22.5%,市场规模184.48 万套,同比下滑27.1%;我国集成灶市场累计零售额173 亿元,同比下滑30.6%。根据公司2024 年报,2024 年,公司实现营收、归母净利润分别为7.03 亿元、0.27亿元,分别同比下降42.73%、85.17%;其中,公司集成灶业务实现营收5.88亿元,同比下降46.33%。我们认为,25 年Q1 开始,报表进入低基数状态,叠加城镇化进程深入推进、产品置换需求释放、内需刺激政策或进一步加码等因素,下游需求或有望回暖,而公司在集成灶行业深耕多年,拥有众多优质资源以及良好的品牌知名度及市场口碑,有望推动公司业务增长。
布局“AIDC 与AIGC” 双引擎,未来可期。
1. AIDC 方面:
打造首个国产万卡推理集群。根据亿算智能微信公众号,2024 年,公司全资子公司亿算智能联合燧原科技、腾讯云、甘肃移动等合作伙伴,共同建设“首个国产万卡推理集群”—— 亿算智能庆阳智算中心,该集群全部搭载了燧原科技最新一代算力卡,规划供给超过2500P 的算力服务。
面对美图业务需求,亿算智能展现了一定的工程化能力。根据亿算智能微信公众号,作为亿算智能庆阳智算中心的核心建设方,亿算智能凭借卓越的工程化能力,在燧原科技新一代推理卡S60 的技术支持下,成功实现双重突破——整个S60 集群扩容部署仅用4 天便达到近万卡规模;首次在超大规模集群中实现 BF16 精度下图片生成延时与海外对标产品持平。
已产生下游客户订单,并获得政府补助。根据公司公告,2024 年11 月28 日,亿算智能与无问芯穹在上海签署了《算力服务项目合同》,亿算智能向无问芯穹提供算力服务项目及相关配套设施,合同服务期为五年,合同金额约为1.13 亿元(含税)。根据公司公告,2024 年12 月30 日,亿算智能收到庆阳市数据局算力券兑付资金3,000 万元,为与资产相关的政府补助。
2. AIGC 方面:
根据数云智联、广东省橱柜业商会微信公众号,全资子公司数云智联以AIGC 技术为驱动,凭借对家居行业的深刻洞察与理解,为泛家居企业提供定制化AIGC 赋能及数字人直播服务,针对合作伙伴在新媒体运营、企业及个人IP 打造、品牌曝光、新媒体获客及降本增效成效显著。核心技术团队来自百度、字节、腾讯等互联网厂,大模型开发基于文心一言、豆包及ChatGPT 等底层算力逻辑搭建,在家装板块,数云智联已成为圣都、点石、喜百年等国内头部家装企业独家数字AI 直播服务商。
与燧原科技深度协同。根据公司2025 年4 月2 日公告,公司与燧原科技签署了《经销商合作合同》,公司同意按照本合同约定之条款和条件从燧原科技处购买、并向以自用为目的的实体(“最终用户”)或个人或其他经燧原许可的经销商转售燧原的一体机产品(“产品”),且燧原亦同意按照本合同约定之条款和条件向经销商销售产品。燧原科技特此书面授权,公司为燧原科技指定的S 级经销商,授权公司可在中国大陆地区范围内(“经销范围”)非独家推广和销售燧原科技产品。
投资建议:公司作为集成灶行业知名企业,积极布局“AIDC+AIGC”转型,集成灶行业下游需求或有望回暖,或有望推动公司业务增长;“AIDC+AIGC”双轮驱动,或有望为公司带来新的增长曲线。我们预计2025-2027 年公司实现营业收入7.67 亿元、8.50 亿元、9.58 亿元,实现归母净利润0.94 亿元、1.18 亿元、1.47 亿元。对应EPS 分别为0.67 元、0.85 元、1.06 元,当前股价对应的PE 倍数分别为59X、47X、37X,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:新产品研发、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧的风险、主要原材料价格变动的风险、房地产行业波动的风险。
□.刘.鹏./.蔡.航 .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司
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